新坐标（603040）：新一代汽车零部件的新坐标
来源：天风证券 公司是国内发动机配气机构冷锻件王者之师，市场份额高且客户优质，未来更将配套全球。公司核心产品是发动机的配气机构中的气门组和气门传动组零部件。作为技术型公司，新坐标采用优于其它工艺的冷锻技术，重视研发（研发费用/营收占比接近10%，基本为汽车零部件上市公司中最高），多年积累保证拥有覆盖材料、模具、设备、产品全产业链的研发设计能力，从而提高质量降低成本，目前基本没有可竞争的本土对手，成熟产品（气门组精密冷锻件）在国内汽车市场的份额已达到24%左右，摩托车市场份额达到50%左右，拥有上通五菱、一汽大众、上海大众、长安汽车、神龙汽车等众多配套比例较高的优质整车/发动机客户，并已进入大众全球和福特全球供应体系，获得福特级别最高的Q1供应商认证。 从单件到总成，公司新产品单车价值量较老产品增长10倍以上。公司成熟产品主要是气门组精密冷锻件里的气门锁夹+气门弹簧盘，两者单车价值量合计约12元；近年来开发投产的新产品主要为气门传动组精密冷锻件里的液压挺柱+滚轮摇臂，两者单车价值量合计约152元，是老产品的近13倍。公司现已由单个配气机构零部件（锁夹、弹簧盘）供应商发展为配气系统总成（液压挺柱、滚轮摇臂）供应商，并逐渐成长为世界一流的发动机配气机构系统解决方案供应商。 新产品放量刚刚开始，未来几年将带来飞速增长。液压挺柱和滚轮摇臂1H15开始批量生产，2H15开始批量销售，目前已配套南北大众、比亚迪，并与德国大众开展项目研发，推动气门传动组精密冷锻件营收占比迅速从2014年的3%，上升到2015年的10%和1H16的25%，并带来公司3Q16单季63%和4Q16单季65%-75%的高营收增速。随未来产品质量不断优化，量产规模不断放大，公司将持续向现有国内外客户渗透，尤其目前成熟客户的成熟渠道，如福特全球、上通五菱、长安汽车、神龙汽车、上汽通用等。公司预计，新产能释放之后，70%的营收都将来自于新产品。由于强悍的技术+强悍的产品+强悍的客户，我们预计公司将自此进入飞速增长阶段，两年之内将再造至少3个新坐标。 |
