煤炭行业：动力煤降焦煤涨 关注5股
煤炭行业周报：动力煤降，焦煤涨 截至 4 月 5 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤微跌 1 元至 681 元，延续微跌。秦皇岛库存减少 3.2%至 504 万吨，未来 25 天大秦线检修，库存将继续低位徘徊。锚地船舶 53 艘，环比减少 23%， 4 月以来进一步下降至40 多艘。沿海煤炭货运指数大幅下跌 12%。 截至 6 日， 六大电厂沿海煤炭库存上升 0.5%至 955 万吨， 但库存天数上升 4 天至 18 天。 周日均耗煤量 63 万吨，环比减少 4.5%，同比涨幅缩小至 10%。 动力煤淡季因素开始显现，需求指标回落明显。 供应方面，晋陕蒙等主产区的复产进度在加快，供应呈现上升态势，但是较严格的煤矿安检会对冲一部分供应释放。 总体看，我们认为 4 月动力煤价格将会下跌，为高烧的煤价降温，但目前看幅度可能不会太大。焦煤基本面在继续好转，旺季需求回暖，钢厂复工利润好转， 焦炭价格连续 4 周上涨（山西临汾、太原等地月涨幅 13%左右），带动本周焦煤价格上涨范围进一步扩大，山西焦煤主产区全面上涨 3%左右。受到澳洲飓风影响供应， 我国焦煤进口可能受到影响，会为开始上涨的焦煤价格助一把力，建议重点关注焦煤价格上涨题材。 过去 2 个月焦煤跌动力煤涨的格局将被逆转， 未来焦煤的基本面要好于动力煤，建议关注受益于焦煤涨价的焦煤龙头西山煤电、潞安环能、冀中能源等，这些股票3 月的表现差强人意，具备反弹动能。 其次， 随着山西国企改革和央企兼并重组等热点题材推进，西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、 ST*山煤、 中国神华、中煤能源值得关注。 此外，关注受益于 1 季度动力煤超预期业绩可能超预期估值较低的陕西煤业。 板块大的投资机会来自于 2 季度经济复苏能否延续， 需求侧能否超预期， 目前不确定性较大。支撑评级的要点 港口煤价微跌。 截至 4 月 5 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤微跌 1元至 681 元，延续微跌。 产地煤价：动力煤无烟煤基本稳定，焦煤价格上涨，主要以山西地区为主，涨幅 3%。 动力煤淡季因素开始显现，需求指标回落明显，煤矿复产加速。 秦皇岛库存减少 3.2%至 504 万吨，未来 25 天大秦线检修，库存将继续低位徘徊。锚地船舶 53 艘，环比减少 23%， 4 月以来进一步下降至 40 多艘。沿海煤炭货运指数大幅下跌 12%。截至 6 日，六大电厂沿海煤炭库存上升 0.5%至 955 万吨，但库存天数上升 4 天至 18 天。周日均耗煤量 63 万吨，环比减少 4.5%，同比涨幅缩小至 10%。动力煤淡季因素开始显现，需求指标回落明显。供应方面，晋陕蒙等主产区的复产进度在加快，供应呈现上升态势，但是较严格的煤矿安检会对冲一部分供应释放。总体看，我们认为 4 月动力煤价格将会下跌，为高烧的煤价降温，但目前看幅度可能不会太大。 关注河北省减煤行动。 4 月 1 日， 河北省发布《关于强力推进大气污染综合治理的意见》 。 今年将通过淘汰落后产能、节能改造提升、清洁能源替代，全面实施火电行业减煤行动，以优化能源结构、推动大气污染深度治理。预计 2020 年河北将淘汰落后机组 400 万千瓦以上，城市燃煤热点机组全部实施天然气等清洁燃料替代。 此外，去年起河北在保定、廊坊环京 18 个县市建设“禁煤区” 。今年范围进一步扩大至134 个县市区、 180 万户散煤供暖改造。 据万得数据， 2015 年河北省煤炭消费量 2.8 亿吨，占全国消费量的 8%，仅次于晋蒙。 河北散煤消费量 3,700 万吨左右， 未来可能大部分散煤将消失。 我们预计今明两年河北煤炭需求（动力煤为主） 可能会有 10%以上的减少。 焦煤价格上涨范围和涨幅扩大。 焦煤基本面在继续好转，旺季需求回暖，钢厂复工利润好转，焦炭价格连续 4 周上涨，山西临汾、太原等地月涨幅 13%左右，带动本周焦煤价格上涨范围和涨幅进一步扩大，山西焦煤主产区全面上涨 3%左右。建议重点关注焦煤价格上涨题材。 澳洲飓风影响焦煤供应： 上周因受热带气旋 Debbie 袭击澳大利亚昆士兰州影响，迫使该州采矿作业及港口运输关闭， 可能要几周才能恢复。昆州在全球炼焦煤出口中占 60%左右的比重。 16 年我国进口澳洲冶金煤 2,667 万吨， 占我国冶金煤进口的 45%，占我国焦煤产量的 5%。 飓风可能会对短期焦煤供应和预期产生影响，助涨国内焦煤价格。 投资建议： 过去 2 个月焦煤跌动力煤涨的格局将被逆转，未来焦煤的基本面要好于动力煤，建议关注受益于焦煤涨价的焦煤龙头西山煤电、潞安环能、冀中能源等，这些股票 3 月的表现差强人意，具备反弹动能。其次，随着山西国企改革和央企兼并重组等热点题材推进，西山煤电、潞安环能、中国神华、阳泉煤业、 ST*山煤值得关注。此外，关注受益于 1 季度动力煤超预期业绩可能超预期估值较低的陕西煤业。板块大的投资机会来自于 2 季度经济复苏能否延续，需求侧能否超预期，目前不确定性较大。 |
