太极股份(002368)2016年年报点评:软件服务业务提升盈利能力 国产化布局日趋完整
公司业绩符合预期 太极股份公布2016年业绩：营业收入51.64亿元，同比增长6.93%；归属母公司净利润3.02 亿元，同比增长49.67%，对应每股盈利0.73 元。毛利较高的软件及IT 咨询业务占比提升带动公司净利润大幅增长，国产化产品线涵盖IT 系统各个层面，布局日趋完整，看好公司在云计算和国产化趋势下的发展，维持推荐。 发展趋势 软件与服务类业务增长较快，由产品集成向方案集成逐步转型。（1）行业解决方案和服务业务实现营收37.44 亿元，同比增长8.58%，毛利率增加2.41 个百分点至20.38%；IT 咨询业务实现营收3.49 亿元，同比大幅增长29.56%，营收占比为6.75%，较去年上升1.18 个百分点，毛利率增加2.68 个百分点至53.03%；IT 产品增值服务业务实现营收10.71 亿元，同比下滑3.67%；（2）期间费用率为13.26%，较去年同期上升1.58 个百分点，其中销售费用6622 万元，下降0.04 个百分点，管理费用6.00 亿元，上升1.43 个百分点，主要是人员及研发投入所致，财务费用1787万元，上升0.19 个百分点；（3）公司研发投入2.34 亿元，同比增长19.03%，占营收比例为4.53%，较去年上升0.46 个百分点。 在产品、方案和行业三个层面分别发力，打造中国电科第一国产化集成平台。（1）产品：通过收购量子伟业和宝德计算机补足公司在档案管理和x86 服务器上的能力，同时配合已有的人大金仓数据库、金蝶中间件和慧点管理平台，并依托中国电科旗下的普华OS、昆仑BIOS、卫士通安全产品构建起一个从基础硬件到应用软件的完整产品线；（2）方案：以政务云为切入点打造云计算、大数据和智慧城市等核心方案，强化咨询及方案设计业务的渗透；（3）行业：聚焦党政/智慧城市、国防军工、公共安全、能源/电力、交通等重点领域，打造战略性行业。 盈利预测 我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.82元与0.92元上调7%与6%至人民币0.87 元与0.98 元。预计2017/2018 归属净利润为3.62/4.07 亿元， 同比增长19.9%/12.6%。 估值与建议 目前，公司股价对应2017e P/E 34x。我们维持推荐的评级和人民币44.17元的目标价，较目前股价有48.32%上行空间。 风险 （1）国产化项目进展不及预期；（2）IT 市场发展增速放缓。 |
