盛运环保(300090)彻底剥离输送机械业务 专注垃圾焚烧领域
公司将持有的剩余盛运重工25.78%的股权以10,629.92万元人民币的价格转让给润达机械，本次股权转让完成后，公司不再持有盛运重工股权。 主要观点： 多途径资本运作，加快环保产业转型步伐 彻底剥离输送机械业务。自2012至2014年，公司分三次收购中科通用，使得中科通用成为公司全资子公司，转型垃圾发电领域。自2014至2015年底，公司将持重工机械70%股权（公司与全资子公司盛运科技注入）和新疆煤机60%股权，作价3.42亿元出售给润达机械。此次公司将的剩余盛运重工股权转让给润达机械，公司彻底剥离了输送机械业务。 公司多渠道解决公司发展受到资金制约之困。公司2015年先后通过发行公司债10亿元（一期5亿元已完成），完成定增21.66亿，作价7.6亿元出售丰汇租赁股权，为公司垃圾焚烧项目提供了充足的资金保障。同时，公司先后与华融控股、国开金泰、德阳长盛、长城国泰、中云辉资本、中节能华禹合作设立产业并购基金，并购基金框架合计达450亿元，首期200亿元，这一方面拓展了公司项目来源渠道，另一方面依靠并购基金专业的资本运作能力，未来可通过并购完善公司产业链，使得公司在垃圾焚烧产业的护城河得到进一步巩固。 业绩扭亏为盈，订单充沛&锅炉技术突破，助推公司业绩提振 公司发布的业绩快报显示，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7595万元，较2015年的亏损2616万元相比，实现扭亏为盈。目前公司在手订单已超过300亿元，预计在未来2年内转化成业绩。目前在建的垃圾焚烧发电项目约15个，运营的项目约8个，现投运日处理能力约6000-7000吨左右。公司研制成功500吨/日大型生活垃圾机械焚烧系统，是公司自主研发、具有自主知识产权的国内最大炉排炉。在未来公司运营的垃圾焚烧项目中，有望得到运用，这将进一步降低公司大型垃圾焚烧相关设备的采购和运营成本，提高毛利率水平。 拟并购安贝尔环保，积极拓展垃圾焚烧产业链 公司去年5月拟以不低于51%股权收购安贝尔环保，进军危废领域。此次收购是公司在危废领域布局第一环，通过收购获取并购公司相关专利技术、设备和危废经营许可证，结合公司已有的传统医废处理技术，成为公司进军危废领域的战略支撑点。公司去年8月收购唐县垃圾填埋场，拟向环卫进军，向垃圾焚烧发电上游环卫领域拓展产业链。 盈利预测与估值 我们认为公司彻底剥离输送机械业务后，着力打造公司成为垃圾焚烧领域巨擘。公司多项资本运作，尤其是近期与中节能华禹的战略合作，丰富公司产业资源和资金实力，未来在垃圾焚烧产业链上下游拓展可期。我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.10元、0.33元、0.45元，对应的PE 分别为107倍、32倍、24倍，维持"增持"评级。 |
