虹云工程概念股振芯科技(300101)2016年年报点评
事件 2016 年，公司实现营业收入4.37 亿元，较上年同期下降18.42%。；净利润4000 万元，较上年同期下降48.89%。同时，公司发布一季度业绩预告：净利润1000-1400 万元，比上年同期下降：54.63%-36.49%。 简评 裁军启动军队改革，行业订货大幅减少，北斗下滑幅度大 受行业订货大幅减少的影响，报告期内，公司北斗卫星导航定位终端实现销售收入29,625.69 万元，较上年同期下降22.61%；受产品交付进度影响，北斗运营服务本期实现收入1,884.41 万元，较上年同期下降21.80%。 裁军启动军队改革：2015 年9 月3 日，习近平在纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70 周年大会发表重要讲话时表示，将裁军30 万人。裁减员额30 万不是简单减掉多少人，而是整个军队体制、编制的变化。根据改革总体方案确定的时间表，2020 年前要在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展，在优化规模结构、完善政策制度、推动军民融合发展等方面改革上取得重要成果，努力构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系。 我们预计，随着军队体制、编制逐步调整完毕，为打赢信息化战争，北斗相关订单有望在17 年下半年恢复，公司全年业绩有望呈现先抑后扬态势。 "一带一路"走出去，北斗是国家靓丽名片 当前，北斗系统正在向东南亚等地区推进，尝试区域性的国际化路线，希望在2018 年前后为"一带一路"国家提供基本服务。未来五年，北斗卫星导航与位置服务产业将实现市场国际化和服务全球化，应用深度和广度都将有大幅度提升，同时在万物智联时代的背景下，北斗系统将成为物联网、智慧城市的重要入口，应用前景广阔。 公司的产品及技术在国内同行业中处于领先地位，未来将紧跟国家战略和北斗导航系统建设规划，加强北斗芯片及终端产品的技术升级和新产品研制，加大对北斗导航和其他通信技术融合产品的开发，积极推进"北斗+"应用模式，努力将公司的行业地位和技术优势转化为市场优势。 新技术储备充足，静待光荣绽放 "通导一体化"方面，基于控股股东在卫星通信领域多年发展的平台，公司将充分利用自身在北斗导航领域取得的成果和技术储备，将北斗卫星导航与卫星通信等领域融合创新，协同发展，构建卫星通信产品体系，提供具备全球无缝接入能力的移动终端及服务，赢得公司新的增长点。 在MEMS 方向，公司取得了MEMS 陀螺仪振动和加速度敏感性等关键技术突破，提高了MEMS 陀螺仪产品的环境适应性，为后期MEMS 惯性产品开发提供技术支撑。 盈利预测与投资建议 我们预计，随着军队体制调整逐渐完善，国防相关招标将逐步启动。作为最纯粹的北斗龙头（业务营收占比高，行业及技术领先优势大），军工高端芯片技术领先（数字雷达DDS 芯片市场垄断、惯性导航MEMS 芯片未来市场空间巨大），公司未来业绩弹性大，我们预计17-18 年净利润分别为0.8、1.7 亿元，维持"买入"评级，继续强烈推荐！ |
