煤炭石油：港口煤价有所松动 荐6股
截至3月28日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤微跌0.4%至682元，2月中旬持续上涨以来周价格出现松动。秦皇岛库存增长6.5%至507万吨，继续缓慢回升。锚地船舶69艘，环比增加6%。沿海煤炭货运指数下跌2%，为近6周以来首次下跌。六大电厂沿海煤炭库存下跌3.6%至955万吨，库存天数15天，库存和天数都偏低。日耗煤量66万吨，环比增加4%，同比涨幅扩大至18%。尽管进入淡季但近期需求指标表现较好，为期25天的大秦线检修可能仍在4月初进行，预计产地、港口、电厂的库存仍会保持在较低水平，供应方面由于山西、内蒙、陕西、甘肃等主要产煤省均在同一时间开展安全检查，严查超层越界开采和超产等治理，复产进度不会太快，因此尽管港口煤价有松动，但从需求、库存、供应可能仍会对煤价构成一定支撑。未来焦煤价格受到下游开工率好转，利润增加的影响可能会呈现小幅上涨态势。尽管3月份煤价超预期，但受到政府表态276天将被宽松执行，煤价将呈现稳步下跌，以及资金面偏紧，宏观经济1季度可能是顶点的市场预期影响，3月板块表现欠佳，但我们认为经过几周的消化，股价已经反映的比较充分。我们认为受到2季度经济不确定性明显加大，资金面难言松动，2季度行业基本面会差于1季度，板块趋势性投资机会仍然不明显。但一些优质个股出现了超跌，比如潞安环能、冀中能源，开滦股份等，几乎跌到了去年年底水平甚至更低，而那时的股价是不包括1季度以来需求明显超预期，1季度业绩超预期下的估值提升，因此我们建议关注跌幅较大的个股的超跌反弹机会。此外，建议关注受益于动力煤超预期大涨，业绩较好的优质动力煤龙头陕西煤业，以及受益于热点题材山西国资改革优质标的：西山煤电、潞安环能、ST*山煤、阳泉煤业，和央企改革兼并重组股个股：中国神华、中煤能源。 支撑评级的要点港口煤价有所松动。截至3月28日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤微跌0.4%至682元，2月中旬持续上涨以来周价格出现松动。产地煤价好于港口：动力煤上涨1%左右，无烟煤上涨1%左右，炼焦煤稳中有涨。 港口库存缓慢回升，电厂库存仍偏低。秦皇岛库存增长6.5%至507万吨，继续缓慢回升。锚地船舶69艘，环比增加6%。沿海煤炭货运指数下跌2%，为近6周以来首次下跌。六大电厂沿海煤炭库存下跌3.6%至955万吨，库存天数15天，库存和天数都偏低。日耗煤量66万吨，环比增加4%，同比涨幅扩大至18%。 短期煤价有所支撑：尽管进入淡季但近期需求指标表现较好，为期25天的大秦线检修可能仍在4月初进行，预计产地、港口、电厂的库存仍会保持在较低水平，供应方面由于山西、内蒙、陕西、甘肃等主要产煤省均在同一时间开展安全检查，严查超层越界开采和超产等治理，复产进度不会太快，因此尽管港口煤价有松动，但从需求、库存、供应可能仍会对煤价构成一定支撑。 焦炭价格涨幅和范围扩大，焦煤基本面趋好价格稳中有涨：本周焦煤价格继续稳中有涨。下游焦炭价格的涨幅和范围有了进一步扩大，临汾、唐山、天津港有3%-6%的上涨。大中钢厂的焦煤库存天数稳定在14天。京唐港焦煤库存稳定在96万吨。随着后续下游开工率的提升和利润的好转，焦煤价格的上涨有望延续。 投资建议：尽管3月份煤价超预期，但受到政府表态276天将被宽松执行，煤价将呈现稳步下跌，以及资金面偏紧，宏观经济1季度可能是顶点的市场预期影响，3月板块表现欠佳，但我们认为经过几周的消化，股价已经反映的比较充分。尽管我们认为受到2季度经济不确定性明显加大，资金面难言松动，2季度行业基本面会差于1季度，板块趋势性投资机会仍然不不明显。但一些优质个股出现了超跌，比如潞安环能、冀中能源，开滦股份等，几乎跌到了去年年底水平甚至更低，而那时的股价是不包括1季度以来需求明显超预期，1季度业绩超预期下的估值提升，因此我们建议关注跌幅较大的个股的超跌反弹机会。此外，建议关注受益于动力煤超预期大涨，业绩较好的优质动力煤龙头陕西煤业，以及受益于热点题材山西国资改革优质标的：西山煤电、潞安环能、ST*山煤、阳泉煤业，和央企改革兼并重组股个股：中国神华、中煤能源。 |
