民生控股：转型之路并未停歇 后市可期
机构：太平洋证券 事件：公司2016年营业收入为3.29亿元，同比上升40.36%；归母净利润1664万元，同比下降22.00%。每股收益0.03元，同比下降21.95%；加权平均净资产收益率1.92%，同比下降0.43个百分点。每10股派发现金红利0.50元。 点评：完成民生财富100%股权转让，主营业务集中到典当、保险经纪业务。2016年民生典当实现营业收入4，736万元（占营业收入的14.32%），同比下降4.41%，实现净利润2，606万元，同比增长7.64%。保险经纪业务全年实现营业收入760.13万元（占营业收入的2.31%），同比增长59.65%，全年实现净利润202.77万元。投资与资产管理业务（主要来源于民生财富，11月已出售，之后不再并表）贡献2.74亿营收（占总营收的83%，去年1.80亿，占比为77%），同比增长52%。营业收入增长了9500万，但同时销售费用增加了1.19亿（主要是人事费用，从2015年的6000万提升到1.85亿），最终归母净利润减少了近500万元，相对于2100万元的基数，同比减少22%。 业务重构，回笼资金4.9亿。为了加快转型，公司出售了民生电子商务6%股权，回笼资金1.35亿；出售民生财富100%股权，回笼资金3.5亿元。集中资金，为推进战略转型腾挪更大的空间。 重组之路并未停歇，后市可期。2014年起，民生控股开始实施战略转型，主要举措是进行资产置换、引入金融服务类业务，以培植公司可持续发展的经营基础。为推进战略转型，民生控股积极进行外延式并购：2014年8月份，收购了民生保险经纪100%的股权、民生典当75%的股权、民生电商6%的股权；2014年12月，将所持有的青岛国货汇海丽达购物中心有限公司45%的股权转让予青岛奥林特实业有限公司；2015年3月，收购民生期货18%的股权；2015年6月，收购民生财富100%的股权。收购三江电子遭监管终止，主要原因包括民生财富。2016年11月出售民生财富100%股权，以3.5亿元的价格向公司控股股东中国泛海出售。这可能是公司进一步转型的信号。公司转型尚未到位，重组之路并未停歇，预期依然在，后市可期。 投资建议：公司背靠泛海系，产业资源丰富，作为第二大上市平台，发展空间较大；2014年以来公司加快转型，2017年有望取得重要进展。看好公司发展潜力，给予“增持”评级。 |
