商贸零售行业:行业弱复苏确立,配置安全边际高、业绩确定性强的优质标的
投资要点 上周市场表现:商贸零售(中信)指数下跌0.20%,跑输沪深300指数0.20个百分点。以中信30个行业板块间相比,商贸零售板块指数位居中位,位列第15位。年初至今,商贸零售板块下跌0.55%,跑输沪深300指数4.11个百分点。子板块方面,百货指数上涨0.10%靠前,其次是超市、连锁、贸易,相对于本周沪深300指数收平,中小板指上涨0.58%而言,商贸零售超市板块表现较差。零售板块涨幅前三名为茂业商业、三联商社和天虹商场,分别上涨13.46.8.15%、3.99%,跌幅前三名为中兴商业、上海物贸和兰生股份,分别下跌7.11%、4.60%、3.78%。 重点跟踪公司/数据点评:新三板跨境电商企业傲基电商营收超22亿元,自有品牌化、跨境供应链服务以及数据挖掘或是跨境电商突围方向。傲基财报显示,在2016年,傲基电商营业收入22.18亿元,比上年同期9.1亿元增长143.5%。毛利率高达58.28%。归属于挂牌公司股东的净利润高达1.29亿元。傲基电商选择具备多年的研发及生产优势的上游生产供应商,结合公司电商经验和渠道优势,有效整合了产业链。保证了傲基自有品牌以及爆款产品在成本、研发周期和供货时间上大幅领先同行,进而保证了公司自有品牌业务的高速发展。近两年,自营型电商出现经营的结构性分化,行业发展方向逐步明晰,我们认为三个维度:强供应链下的品牌化、跨境供应链服务以及数据挖掘或是突围方向。当前跨境电商自有品牌化开发是趋势,驱动的主要关键是品牌的高毛利,切入品牌化经营领域可获得较大溢价,数据显示拥有强供应链的品牌化电商能够获得较高毛利。 中泰零售每周前瞻及投资策略:行业弱复苏确立,业绩确定性、国改、新零售三个维度配置零售板块。(1)板块结构性改善机会临近,配置安全边际高、业绩确定性强的优质标的:2017年1-2月份全国50家重点大型企业零售额同比1.6pcts+,增速高于同期7.8pcts,零售额实现正增长企业数量18家。从市场调研情况来看,整体呈现区域结构化的弱复苏,或将推动零售板块结构性配置机会;零售板块经过近5年的调整,行业基本见底,预计未来板块将呈现结构性分化态势,部分具备供应链优势及激励机制的标的或将脱颖而出,建议重点配置估值低、业绩确定性高的标的。(2)基于新零售角度,阿里向线下走的决心不变,而贴近社区的超市及便利店是当前电商巨头较为关注的业态,以三江购物、百联股份等为代表的业态受到阿里青睐,我们认为基于新零售的逻辑,可以重点关注超市及便利店业态;(3)国企改是2017年重点可关注的主线之一,商贸零售板块国企占比高达50%以上,而部分如鄂武商A、重庆百货已经实现混改,且取得不错的效果,我们认为可从安全边际高及改善弹性大两个维度,配置国企改主线。基于估值低、业绩增长确定重点推荐鄂武商A、天虹商场;新零售方向,推荐苏宁云商、中百集团、永辉超市;国企改方向重点推荐银座股份。真成长标的,重点推荐南极电商、跨境通。 本周投资组合、行业及公司动态跟踪:基于国有企业改革及新零售方向,本周重点推荐鄂武商A、永辉超市、银座股份、苏宁云商、中百集团。 新零售动态跟踪:阿里研究院发布报告,首次系统解读新零售; 传统零售动态跟踪:双向引流,太平洋百货入驻返利网; 风险提示:2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一; |
