中航飞机(000768):增长还看"大运"
公司是国内唯一军用运输机及轰炸机整机生产平台. 公司生产的运20大型运输机是我国空军发展的关键装备,当前已正式入列.预计到2030年共需要300架运20,批量生产后平均每年交付20架,公司营收接近翻倍. 我国远程轰炸机需求日益迫切,作为国内轰炸机唯一生产商,未来远程轰炸机的成功研制将使公司的军用飞机整机业务提升至新的高度.在此过渡阶段,预计公司现有轰6,"飞豹"系列飞机的需求将稳定增长. 民机生产制造方面,涡桨支线飞机市场开拓力度加强,已累计交付107架,交付18个国家, 已在非洲,拉美,东南亚,独联体等国家地区占领市场.未来国内外支线航线增加可促使涡桨飞机交付数量进一步提升.公司当前最新的新舟系列飞机为新舟700, 已进入详细工程设计,预计2018年可实现首飞.新舟700有望瞄准欧美市场,价格及利润相比新舟60/600系列将会有大幅提高. 受益于大飞机的庞大需求,公司零部件生产业务将保持增长.根据预测,到2035年,全球C919一类型的飞机所需生产的数量为28000多架, 是现有数量的两倍,中国及亚太地区将成为最具增长力的航空市场. 公司承担国内C919大飞机及ARJ-21支线涡扇飞机的工作量分别达50%和85%, 公司大型零部件生产业务将保持增长,未来3-5年量产后可迎来突破. 公司盈利预测及投资评级.公司作为国内唯一轰炸机, 运输机生产制造商,同时承担我国干线, 支线飞机重点生产主要工作.运20当前已正式列装部队,大批量生产后公司盈利有望翻番.我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.22,0.33,0.38元,对应PE分别为100,67,58倍,给予公司"强烈推荐"评级. 风险提示:国防经费投入减少;部分军品批量生产时间未定;航空运输行业周期性波动. |
