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PPP资产证券化正式落地 四类概念股持续受益(附股)

2017-3-14 06:50| 发布者: adminpxl| 查看: 16381| 评论: 0

摘要:   经过长时间的酝酿,我国PPP项目资产证券化终于迎来“破冰”。3月10日,“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”、“首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”、网 ...
岳阳林纸(600963):"业绩+机制+主题"具备,环保PPP龙头待起航


    公司分析:唯一具有央企背景的园林上市公司.1)需求不振+供给增加,使得近年来公司传统纸业业务表现不佳;2)置换出亏损严重的骏泰浆纸效果显著,2016年上半年公司已实现扭亏为盈, 伴随湘江纸业恢复生产,传统业务有望重回增长通道;3)定增收购优质民营园林企业,切入环保PPP业务领域,收购完成后实现"园林+造纸"双主业.
    推荐逻辑一:业绩反转,2017年实现净利润3.5-4.0亿可期.凯胜园林在手订单充沛&净利率高于行业平均水平(在手新签+存量订单合计金额约为7-8亿),2017年不考虑PPP项目有望实现净利润1.0-1.5亿,完成业绩承诺无压力;在"政府领导重视+投资规模保障+项目如期推进"的形势下, 宁波国际海洋生态科技城PPP项目落实的确定性较强,保守估计增厚净利润1.0亿/年以上;央企背景优势明显, 完美解决公司融资+订单获取能力痛点;
    传统纸业业务重回增长通道,保守估计可贡献净利润0.5-1.0亿/年.
    推荐逻辑二:机制理顺, 员工持股+股权激励充分释放活力.根据定增预案:1)员工持股计划购入0.39亿元;2)凯胜园林实际控制人刘建国参与定增金额为5.81亿元;3)大股东中国纸业认购金额合计12.92亿元.一次定增, 将员工持股计划,核心人员利益,大股东积极性等机制问题彻底理顺,实现大股东-核心团队-基层员工利益深度绑定,有利于公司活力的充分释放.
    推荐逻辑三:主题鲜明, 国企改革趋势已定静待风来.自《关于深化国有企业改革的指导意见》发布以来,国企改革"1+N"顶层设计和"十项改革试点"具体规划路径已经基本形成, 国企改革的趋势确定.中国诚通作为中央企业国有资本运营公司试点之一,曾主导多家中央企业子企业的国改进程, 运作案例众多,经验丰富.由诚通集团牵头设立的3500亿国企结构调整基金实现有序运营,已有中信建投IPO和中国中冶定增项目落地,未来结合诚通集团丰富的国企改革运作经验,预计储备项目将快速推进.
    公司盈利预测.未考虑摊薄,预计2016-2018年公司EPS分别为0.02元(备考值为0.13元), 0.36元,0.50元,对应PE分别为408倍(备考值为63倍),23倍,16倍.股价催化剂明显,可享受一定估值溢价,远期目标价格为10.61元/股,首次给予"强烈推荐"评级.
    风险提示:市场竞争加剧,PPP订单推进不达预期.


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