万达信息(300168):成长稳定,布局明确,静待云业务开拓新市场
事项: 公司公告:2016年报告期内,公司预计实现归母净利润2.72-2.95亿元,同比增长18%~28%.对此我们点评如下:评论: 主业成长稳定, 表现基本符合预期.2016年,公司全年实现净利2.72-2.95亿元,同比增长18%~28%.考虑到公司在融资进展大幅低于预期条件下,基本实现了超过20%的增长,整体盈利表现基本符合预期. 2016年再融资方案几经波折, 公司集中存量资源精准布局云业务.2016年,公司的再融资方案经历了多次调整最终获得通过,募投方向从多个云业务最终修改为收购"四维医学"与"药谷药业"等实体企业, 且配套募资从近10亿元调整为3000万元.公司在外延扩张受阻的条件下, 在确保稳健经营成长的前提下,依靠公司自有资金与存量资源,在16年完成了自有健康云,医药云与医保云等相关云业务建设,基本完成了年初的云战略目标. 2017年主业有望向PPP扩张,医改提速有望加速自身医疗云业务扩张. 进入2017年, 公司在年初中标了四川地区智慧城市PPP项目,我们判断公司在传统业务端, 有望借助PPP方式,进一步拓宽业务覆盖范围,维持合理增长.对于公司医疗云业务端,鉴于上海本地的医改提速趋势,公司作为上海地区独家市民健康云的运营方和建设方,公司将有望获益更多增量智慧医疗业务. 员工持股计划优化, 确保团队长期稳定.由于市场大幅波动,公司在2015年进行的员工持股计划浮亏超过50%.为了确保核心团队能够分享公司长线发展果实, 稳定团队士气,公司在2016年再次实施了1亿元的员工持股计划,以1:1优先级与进取级再次实施员工持股计划.本次员工持股计划惠及广泛,近70%份额授予对象为普通员工,意在确保团队的长期稳定. 风险因素:智慧医疗政策实施不及预期, 医疗医药管制升级,平台业务推广不及预期. 盈利预测,估值及投资评级.考虑到公司配套募资规模下调和未来潜在的激励费用影响,我们小幅下调公司2016-2018盈利预测至0.28/0.36/0.46元(原预测:0.30/0.39/0.49元), 对应PE65/51/40X;考虑到公司的并购方案与配套募资方案在近期获得批复,公司17年云医云药业务盈利能力有望获得确定提升,中期成长趋势明确.考虑到近期市场的估值回调,下调公司目标价至25元,维持"买入"评级. |
