东软集团(600718):剔投资收益后Q4平淡,期待股权结构优化
东软集团发布公告, 预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同 期(法定披露数据)相比,将增长400%到420%. 投资收益与重估收益估计与2016Q3季报估计基本一致.1)2014年12月12日,东软集 团公告拟股权重组引入战略投资者,出售子公司东软医疗系统及熙康控股部分股权.2) 2016Q3季报称, 两个子公司分别确认税前股权转让收益及剩余股权重估收益8.4,11.3 亿元,同时Q3单季所得税为0.84亿元.3)2016年1月25日业绩预增公告称,自2016年7月3 1日起不再将东软医疗, 熙康纳入公司的合并财务报表范围,预计一次性股权转让税后 收益和剩余股权的重估收益合计15亿元到17亿元.4)以上三者的估计基本一致. 剔除市场已预期的投资收益与重估收益后,Q4利润增速平淡.2015年公司利润为3. 86亿元, 2016年应为19.3-20.1亿元.2016前三季度归属于母公司所有者净利润20.4亿 元,可见2016Q4单季可能亏损,较为平淡. 现金流量表尚未表现积极信号.参照现金流量表, 2016上半年,存货增加6.8亿元, 经营性营收增加5.0亿元, 经营性应付减少3.5亿元.2014年至2016Q3,经营性与投资性 现金流之和均小于0.根据现金流量表推测:公司仍需要改善运营效率,或在增发终止后 寻求其它再融资方式. 股东增持有优化信号,第一大股东更新!2016年12月7日,公告大连东软控股有限公 司计划自2016年12月7日起6个月内增持公司股份,增持数量拟不少于公司总股本的5%, 不超过公司总股本的10%.增持价格拟在17元/股至19元/股.2016年12月9日, 2016年12 月22日, 2017年1月17日,股东大连东软控股增持,当前持股11.37%,超过东北大学科技 产业集团,成为第一大股东.投资者可期待股权结构优化后长期的治理改善. 关注股东优化信号,维持"买入"评级,上调2016-2018年盈利预测.公司2016年公告 业绩预增,自2015年来利润不断出现增长,股权结构优化对经营业绩改善的传导讲逐渐 出现,考虑到2016年投资收益大幅提升,我们上调2017-2018年收入预测自82.23和89.7 6至86.93和99.90亿元,上调2016-2018年净利润预测由3.02,3.73和4.78至20.0,5.3,6 .9亿元,每股收益为1.61,0.43和0.56元.当前股价对应2017,2018年市盈率为45,35倍, 维持"买入"评级. |
