乐金健康(300247):布局"大健康",谋划大发展
公司概览:积极转型家庭健康服务领域, 全面布局大健康生态.公司以家用远红外 理疗房及便携式产品起家,实际控制人为金道明,马绍琴夫妇,一致行动人合计持股22. 73%.从2013年以来, 公司不断整合按摩椅等健康领域公司,全面布局大健康生态.通过 持续的产业并购,公司收入结构逐步完善,业绩呈现快速增长.2016年前三季度,公司实 现营业收入3.2亿元,同比增长19.6%;归母净利润3300万元,同比增长148%. 健康中国上升为国家战略, 大健康产业迎来发展黄金期,公司布局正当时.十八届 五中全会上健康中国正式升级为国家战略, 且《"健康中国2030"规划纲要》明确提出 健康服务业总规模于2020/2030年分别超8/16万亿.参考美国2014年医疗卫生支出占GD P比重达17.1%,而我国仅为5.6%,提升空间巨大.据财政部2016中央财政预算明细,其中 医疗卫生与计划生育支出预算为124.29亿元, 同比+47.2%,增长迅速.公司从2016年开 始, 着力打造"乐金健康商业连锁"平台,以健康产品销售聚客引流,并逐步连接健康与 医疗服务.其路径契合国家战略方向,有望分享行业发展红利. 发展路径:完善产品多元化, 以健康连锁为核心链接健康产品与医疗服务.1)公司 产品线逐步丰富,实现多元化布局.前期先后收购卓先实业(家用理疗房),久工健业(按 摩椅), 今年收购福瑞斯(小型按摩器具),瑞宇健身(健身器材与O2O门店).2)终端渠道 升级为近期工作重心, 公司着力打造乐金健康商业连锁,以社区店形式,改造渠道形态 并扩大覆盖面, 作为链接健康产品销售与医疗服务的核心平台,构建产业生态链.3)医 疗服务为中长期布局方向,希望借助健康产品销售聚客引流,逐步提供全面的家庭健康 医疗服务.前期成立体检中心,并入股中盛溯源公司15%股份,该公司专注于人类诱导多 功能干细胞(iPSC)相关的产品研发与转化应用, 是公司未来发展进军高端医疗健康服 务的战略储备项目. 并购协同效应显现,迎来快速增长期,拟收购央广传媒强化营销体系与线下中医院 资源.公司围绕大健康领域的中长期战略逐步清晰, 并且通过数次产业并购,产品线得 到了极大丰富, 业绩水平持续提升.公司2017年业绩承诺部分合计达1.26亿元,迎来快 速增长期.此外, 公司将持续借助资本市场平台继续补强生态短板,近期公告拟收购央 广传媒,借助其媒体业务与资源以及线下中医院业务,形成"电视媒体宣传-线上网站导 流-线下健康网点"的立体经营结构,有助于加速公司大健康战略发展.标的公司2015/2 016H1净利润分别为1.3亿/4750万. 风险因素.政策风险;业绩承诺不达标;资产整合不确定性. 盈利预测,估值.公司借力资本平台,积极布局大健康领域,转型家庭健康服务系统 解决方案提供商.随着并购协同效应的显现,公司将迎来业绩快速增长期.预计公司201 6-2018年净利润0.66/1.27/1.50亿元, 对应EPS0.08/0.16/0.19元,三年CAGR54%.因收 购事项尚有一定不确定性,暂不给予评级,但公司转型方向明确,建议投资者积极关注. |
