广日股份(600894):立足于电梯主业,打造多元化发展"生态圈"
LED业务继续保持稳健发展的概率较大.公司专注LED行业十余年, 在LED封装和照明领域已享有一定的声誉和市场占有率.随着LED背光及照明渗透率的持续提升,LED行业已步入成熟期.公司一方面继续深耕电视背光,照明光源及显示指示等传统存量应用领域;另一方面积极布局和开拓植物照明, 汽车照明,红外LED等细分增量市场.随着需求规模的释放, 行业供需关系亦有望得到改善.我们预计公司LED业务未来保持稳健发展的概率较高. 2015年公司通过收购日上光电100%股权后,快速切入中高端LED广告标识照明细分市场;并成功收购中山欧曼22%的股权.日上光电承诺2014/2015/2016/2017年扣非净利润分别不低于3000/4050/5265/6581万元;中山欧曼承诺2015/2016/2017年扣非净利润分别不低于1500/1950/2535万元.在LED领域, 公司的盈利能力和综合竞争实力进一步增强.尽管公司已明确转型互联网广告行业,但LED作为盈利稳健的业务领域,预计公司短期内不会放弃. 盈利预测与投资评级.我们认可公司的稳健经营作风,看好公司在互联网广告领域的发展潜力,预计公司2016/2017年营业收入分别为14.23/22.34亿元,净利润分别为1.63/2.77亿元,对应EPS0.20/0.33元.我们给予公司LED业务2017年25-30倍PE,考虑互联网广告行业的高速成长潜力给予互联网广告业务50-55倍PE,则公司合理估值区间为13.00-14.63元.目前公司股价14.08元,处于合理估值区间,给予"谨慎推荐"评级. 风险提示.收购标的业绩不及预期;LED行业竞争加剧,盈利能力下降. |
