卫宁健康:大投入背景下实现稳健增长
核心观点: 事件:业绩预告呈稳健增长趋势。 公司发布2016年业绩预告:净利润区间为5.12亿~5.35亿,同比增长236%~251%,扣除卫宁科技及纳里健康投资收益影响后净利润区间为1.75亿~1.98亿,同比增长15%~30%。其中非经常性损益对净利润影响为-3.56亿元。 单季度业绩增速放缓、17年有望回升。 公司2016年第四季度单季实现净利润约为5294万~7582万,同比变动区间为-16%~21%,扣非净利润5122万~7410万,同比变动-7%~35%,中值为14%。公司业绩主要的变动原因是卫宁科技引进战略股东人寿,投资收益对净利润影响3.47亿,另外追加投资纳里健康实施控制,净利润影响-1086万元。而公司主营业务增长依然稳健,随着行业信息化浪潮的持续,国家在分级诊疗、医改等方面的推进将催生新的行业机会。短期公司因积极布局“4+1”战略投入较大,但保证了长期的行业竞争力,预计17年业绩成长性将有所提升。 健康险业务合作持续推进、新成长点值得期待。 行业上,我国健康险业务迎来成长拐点,增速提升显著,2016年1-11月全国健康险保费收入3842亿元,增速高达73%。而中国人寿（601628）以战略投资者身份入股卫宁科技,二者的组合或可结合双方在技术和市场覆盖方面的优势。此次入股预计将增加公司2016年并表的净利润3.47亿元,考虑其对净利润的影响,预计16-18年EPS 分别为0.64元、0.36元和0.54元,维持“买入”评级! 风险提示。 商业保险控费业务的推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚未形成。 |
