楚江新材(002171):业绩兑现超预期,转型升级进行中
事件: 公司公布2016年三季度报, 公司2016年前三季度实现营业收入56.67亿元,比上年同期下降6.64%;实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,比上年同期上升242%;实现每股收益0.33,比上年同期增长211%. 观点: 传统铜基材料业务稳定增长, 销售毛利率上升.2016年以来,传统铜基材料业务企稳回升,市场竞争趋于缓和,铜基材料的整体需求上扬,公司作为产业领头,规模优势明显,原材料价格下降带动公司的销售毛利率上升.此外,公司着力增加产品附加值,并在本报告期内向长江国际收购了楚江特钢30%股权和清远楚江25%股权.楚江特钢,清远楚江成为公司的全资子公司,进一步巩固和提高了公司产品的市场份额. 顶立科技持续发力,高端热工装备及新材料研发业务带来业绩增长.顶立科技围绕尖端新材料产业核心装备需求, 产品面向航空航天,国防军工建设等方面,拥有行业内领先的研发和生产能力,将进一步推动公司产业转型和核心竞争力的发展.顶立科技2016年完成承诺净利润5000万元是大概率事件. 募投项目促进传统业务转型和新材料业务发展.公司本次非公开发行A股股票的申请于8月24日获得通过, 拟募集资金154,160万元,主要用于铜合金板带产品升级,产能置换及智能化改造项目,智能热工装备及特种复合材料产业化项目和年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目.上述项目投产后预计可增加利润34,597.9万元,有助于公司淘汰落后产能,替代高端进口,形成新的利润增长点,增强持续盈利能力. 结论: 我们看好公司传统主业转型与军工新材料布局, 未来主业和热工装备将持续提升公司业绩.我们预计公司2016-2018年营业收入分别为89.7亿元,91.3亿元和95.3亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.88亿元,2.27亿元和2.85亿元;每股收益分别为0.42元0.51元和0.64元,对应PE分别为44X,36X和29X;维持公司"强烈推荐"评级. |
