金属行业：铜价稳步上涨 关注4股
工业金属行业深度：重资产系列（铜）之三：刨根问底之供给究竟会怎样？ 铜供给增速明显下降， 逐步进入短缺时代。 由于矿山老龄化，全球铜矿品位正加速下降，且因铜价常年低位徘徊，铜矿企投资热情减弱，未来几年铜供给增速将较为缓慢。铜冶炼产能也逐渐进入增长低潮，中国铜冶炼产能增加量降至 35~45 万吨/年。另外，铜矿罢工等不确定性事件频发影响铜供给,很可能打破平衡，进入短缺时代。 铜 精矿供给将进入低潮。铜精矿探明储量增加速度缓慢， 大型矿山老龄化使得铜生产越来越依靠于中小矿山，由于近年铜价低迷，许多小矿山无法支撑纷纷退出生产。 2017-2018 年全球将仅有 8 个主要铜矿项目投产，合计新增产能为 85.7 万吨，拟建项目有 6 个，新增产能也仅有 48.2 万吨。 铜冶炼告别高速增长。 2008 年以来全球铜精矿增长速度长年在 4%以下， 2015 年仅 1%， 2016 年也仅有 2.1%。贡献主要增量的中国冶炼产能增速下降明显， 预计 2017 年新增粗炼和精炼产能各 30 万吨/年，而 2009~2013 年中国的冶炼产能年增加量可达到 60 万吨/年。 不确定性事件影响供给端。 全球最大铜矿——智利的 Escondida 铜矿工人为争取新老员工平等薪资待遇，已于 2 月 9 日正式举行长期罢工。目前还没有解决，铜价受其影响，出现较大涨幅， 从另一个角度印证了行业弱平衡下，突发事件的发生，很可能打破平衡，进入短缺时代。 投资建议： 供给增速明显放缓， 铜价稳步上涨， 企业盈利明显改善。建议关注：江西铜业、铜陵有色、云南铜业、 紫金矿业。 风险提示： 经济复苏缓慢导致消费不及预期， 价格上涨矿山加大投资 |
