金融：重点布局券商板块
市场回顾： 上周非银金融行业上涨0.72%，跑赢沪深300指数0.49个百分点。券商/保险/多元金融分别实现1.09%/-0.03%/1.05%收益，次新券商依旧表现亮眼但周五出现冲高回落，保险板块未能延续升势。 核心数据： 上周两市日均成交额4772.65亿元,环比增加10.81%，期末两融余额8945.19亿元环比增加1.28%，占A股流通市值2.21%，投行业务募集资金449.26亿元，完成首发2家。10年期国债到期收益率750日移动平均线下行0.7个BP至3.4089%。 行业动态： 1)证监会完善上市公司非公开发行股票规则，规范上市公司再融资。 新规下，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%、距前次募集资金到位日不得少于18个月、最近一期末不存在持有金额较大、期限较长的金融资产，同时明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。2)中金所放宽期指限仓手数，下调交易保证金及手续费。3)2016年保险行业共实现原保费收入3.10万亿元，同比增长27.50％；财产险和人身险业务分别同比增长9.12%和36.51％。 本周观点： 证券：规范再融资行为，对券商业绩影响有限，利好拥有优质增发项目储备的和IPO报审家数领先的券商，当前低估值的蓝筹品种正受到市场的关注，大型券商的P/B仅为1.8倍左右，随着市场逐步回暖和成交量稳步推升，加之今年较低的业绩基数压力，券商股的估值优势将逐步体现，重点推荐：广发证券、国金证券、华泰证券。期指松绑传递积极市场信号，建议关注部分期货子公司业绩贡献较高的券商如：中信证券、光大证券。 保险：开门红全年红，上市寿险公司1月原保费收入同比增长30.75%。 寿险产品预定利率下调明显，强化保障拉长期限，传统险、分红险、年金险成为热销产品。2016年下半年以来无论是规范险资资金运用、下调万能保险责任准备金评估利率抑或是控制中短存续期产品总量，这对拥有优质业务基础和较强渠道优势的上市险企构成利好。目前上市险企P/EV均在1倍左右，安全边际较高。随着长端利率的稳步抬升和投资环境的逐步改善，建议关注新华保险（纯寿险公司+内含价值对投资收益敏感性最高）、中国人寿（寿险龙头+大金融平台布局）。 多元金融：年初至今多元金融板块涨幅达6.66%，领跑非银行业。信托行业发展受益于政策利好和基本面改善，看好今年信托行业发展。 重点推荐经纬纺机（剥离亏损汽车业务、划拨国机集团、中融信托业绩改善）、爱建集团（民营金控平台、产融结合）。 风险提示：股市下行带来估值、业绩双重压力。 |
