益佰制药(600594):肿瘤服务布局推进,潜力品种爆发在即
投资要点: 肿瘤医疗服务版图持续扩张,已渐成气候.公司自2004年起布局肿瘤医疗服务业务, 通过收购医院(灌南医院,淮南朝阳医院,毕节肿瘤医院)以及投资戒合作设立肿瘤治疗中心(上海鸿飞伽马刀中心, 金沙洲医院肿瘤中心,睿科投资,上海华謇,泉州滨海医院肿瘤中心)的方式在全国拓展业务版图,目前以覆盖东北,华北,东南,西南,华南等地,规模扩张迅速,已渐成气候. 公司此次收购富临医院填补了四川地区的市场空白, 有利于公司肿瘤医疗服务业务在当地的推进.2017年, 在现有医院项目利润保持较高增速的基础上,公司投资的部分治疗中心以及肿瘤合作项目将有望开始贡献净利润, 公司将迎来收获期.我们认为,公司未来外延并购预期仍然较为强烈. 工业版块潜力品种增长拐点将现.公司潜力品种洛铂市场空间大,且因为长安国际独家品种,定价优势强.在本轮招标中,中标省份数量相较于前两年显著提升,我们预计随着推广力度的加强以及适应症的拓展, 该品种未来1-2年医院端将保持至少50%的增速.此外,潜力品种理气活血丸有望纳入国家医保,传统核心品种艾迪增速稳健. 高管频频增持, 彰显对公司发展的信心,控股股东与员工持股股价均倒挂,其中员工持股股价倒挂40%左右,公司股价安全边际高. 投资建议:我们预计公司16-18年EPS分别为0.52/0.68/0.82,对应PE分别为32.19/24.63/20.49,给予推荐评级.给予2017年29倍PE,公司目标价为19.72元. 风险提示:医院整合不达预期风险,重点品种招标降价风险 |
