浙江广厦(600052):剥地产进影视,谋破茧重生
事件:10月24日, 公司公告,公布三季报:公司三季度实现营业收入4.50亿元,同比下降53.38%(前值下降39.91%);实现归属净利润4.44亿元,扭亏为盈(前值-123.49%);EPS为0.51. 浙系老牌房企, 业绩扭亏为盈:1)浙江老牌房地产开发企业之一:公司自1997年上市以来,一直深耕建筑施工,房地产开发领域,为浙江省老牌房地产开发企业之一,15年八月正式提出退出房地产行业;2)业绩扭亏为盈系投资收益增长:截止16年三季报, 公司实现营业收入4.50亿元,同比下降53.38%(前值下降39.91%),实现归属净利润4.44亿元, 扭亏为盈(前值-123.49%),系投资收益大幅增长所致;3)ROE有所增长,销售毛利率基本持平:报告期内公司ROE为25.21%,较上年同期增长30.60个pc;销售毛利率27.28%,与上年同期基本持平. 退隐地产江湖,又起影视新秀:1)剥离低效资产,产业转型新起点:15年8月,公司公告正式提出三年内退出房地产行业的战略决策;截止报告期内,公司先后出售通和臵业100%股权, 暄竺实业100%股权,广厦房开44.45%股权等,目前存量储备项目主要集中于天都实业(合计土地面积20.36万平米)及广厦(南京)房地产投资实业广厦(合计可售面积4.06万平米);2)进军影视产业,构筑新增长点:公司自14年资产臵换臵入福添影视迈出转型第一步,16年先后成立影视项目基金(基金规模1.21亿元,其中广厦传媒认缴2000万元, 占比16.53%),并购基金(募集规模3750万元,广厦拟认缴2750万元,占募集总额的73.33%)并通过并购基金增资路画影视;通过认购盛世云金基金份额增资路画影视, 目的在于提前布局电影产业,待条件成熟后对路画影视进行控股收购;深化公司在影视文化传媒领域内的横向布局,创造新的盈利增长点. 实际控制人楼忠福返回, 不确定性初步解除:楼忠福目前控制广厦控股,直接及间接持有公司45.12%股权, 目前仍为公司现实际控制人,董事会荣誉主席,对公司经营及发展战略仍具有重大影响力.1)14年12月,主席协助中纪委调查:根据公开信息(来源新华社等)楼忠福在14年底开始协助中纪委调查, 并在令计划案件庭审中被传唤作证.调查期间对公司再融资及债务信用带来一定不利影响;公司近年融资渠道较为单一,截止报告期末,公司净负债率低至21.88%.2)目前已返回住地,不确定性初步解除:公司目前在转型关键期,主席对后续战略规划仍具有较重大的作用,楼忠福目前协助调查事件暂时告一段落, 对公司经营的不确定性初步解除,未来有望开拓公开市场融资渠道,探索新兴业务方向上也会更加明晰. 探索大文体, 广厦体育新起航:1)投资设立广厦体育:9月27日,公司公告将计划在杭州西湖区投资设立浙江广厦体育文化有限公司,注册资本1000万元,主要从事体育赛事运营;体育场馆运营;体育咨询及营销;2)大股东注入其CBA俱乐部运营资产:广厦体育成立后, 大股东广厦控股将旗下广厦篮球俱乐部会将球队冠名权,票务,球员商务经纪,衍生品开发等商务运营权全部委托给广厦体育进行深度开发,广厦篮球俱乐部仅保留球队管理,CBA赛事安排等具体篮球队日常事务,解决同业竞争问题. 投资建议:公司为浙系老牌房企,一直深耕建筑施工,房地产开发领域;15年下半年,公司正式提出退出房地产行业并以出售通和臵业100%股权等打响退出计划第一枪;并通过臵入福添影视进军影视文化产业,16年以来先后发起设立影视项目基金,参与认购并购基金增资路画影视, 布局电影产业,深化公司影视文化传媒领域内的横向布局,积极探索新盈利增长点;随着公司逐步剥离低效地产项目,加码影视文化全产业链的发展布局,未来公司在转型道路上有望实现跨越式发展.我们预计公司16-18年EPS分别为0.48, 0.56和0.67,对应PE倍数为14.9X,12.8X和10.8X;首次覆盖给予"买入-A"评级,6个月目标价9.18元. 风险提示:转型不确定性风险,业绩下滑. |
