华力创通(300045):发力卫星移动通信,业绩将迎拐点
投资建议 公司作为北斗导航及通信行业龙头,近年来持续加大研发投入,布局卫星移动通信, 卫星综合应用及无人平台等新领域.目前公司的新产品已开始落地,有望贡献明显的业绩增量.我们预计2017年大概率成为公司业绩的拐点之年,坚持看好公司未来的发展.近日,公司收购明伟万盛事项恢复审核,若并购实施将为公司打开轨道交通民用市场,并增厚公司业绩.此外, 公司在新业务即将落地的关键时期,推出较大范围的股权激励计划,深度绑定核心人才,有利公司业务发展.由于受军改和新业务投入的影响,公司2016年业绩或不及预期, 我们下调公司2016年的盈利预测.暂不考虑明伟万盛并表,预计公司2016-2018年分别实现营业收入4.43亿元,5.66亿元和7.48亿元,净利润分别为0.27亿元,0.66亿元和1.38亿元,EPS分别为0.05元,0.12元和0.25元.目前公司股价已接近上一轮牛市起点,预案增发价格与现价倒挂,投资价值彰显,维持"强烈推荐"评级. 投资要点 北斗龙头持续受益北斗+时代, 转型卫星综合应用平台运营商.公司发力北斗导航及通信业务, 拥有从芯片,模块,天线到终端系统等系列产品,产品以军品为主,并逐步开拓民品市场,已成为行业龙头.公司未来将持续受益北斗+时代,以现有的技术和产品为基础, 继续深耕卫星导航及卫星移动通信业务,布局卫星遥感,卫星广播等大卫星应用领域, 逐步成为领先的卫星应用综合解决方案提供商.目前公司已推出高精度检测(桥梁,隧道,边坡安全监测),精准农业(农机自动驾驶),北斗户外(户外旅游定位,通信)等卫星综合应用平台,解决用户痛点,打开大数据运营业务空间,有望逐步释放业绩. 天通一号开启卫星移动通信市场, 公司卡位绝对龙头.天通一号01星于2016年8月成功发射,并将于2017年3月31日起正式开放使用,我国的卫星移动通信市场正式开启.公司是国内拥有卫星通信基带芯片技术的两家企业之一,研发了国内首颗HTD1001通导一体化基带芯片.同时,华力创通是市场上唯一一家与中国电信卫通签署《北斗通信业务合作协议》的公司,"天通"的运营权归属于中国电信,而公司可参与天通通信的运营,地位独特.公司的卫星移动通信产品部分研发完成,有望在2017年实现单模终端,天地多模智能终端和语音天通猫等产品的批量供货. 仿真业务高速增长, 无人平台蓄势待发.公司仿真业务增速明显,上半年仿真应用开发收入增速高达409.99%.公司未来有望基于仿真测试技术和雷达仿真技术, 逐步打造以无人机等为主的无人平台产业,2017年或有望取得突破式进展. 明伟万盛恢复审核, 军民融合拓展加速.2017年1月证监会恢复公司对收购明伟万盛项目申请的审查, 并购事项获得重启.公司有望整合明伟万盛的市场资源,实现仿真系统,测试系统,安全监测等产品向轨道交通市场拓展.据公司2017年1月10日最新披露的并购预案修订稿, 公司拟向明伟万盛股东发行公司股票的价格为16元/股,与当前股价倒挂,彰显投资价值.此外,预案中明伟万盛承诺2016-2018年实现净利润合计1.26亿元,若并购实施将显著增厚公司业绩. 新推出股权激励,核心人才深度绑定.近日,公司发布股权激励计划草案,拟以7.28元/股的价格授予108名(约占公司总人数的18%)高管, 中层管理人员,核心技术(业务)骨干和子公司核心人员669万股限制性股票(约占股本总额的1. 21%).公司在新业务即将落地的关键时期,深度绑定核心人才,有利业务发展. 风险提示:北斗行业应用拓展不达预期的可能;卫星移动通信产品销售不及预期的可能;卫星综合应用平台落地速度不及预期的可能. |
