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安徽推动徽酒企业做大做强 徽酒概念股机会来临

2017-2-23 09:31| 发布者: adminpxl| 查看: 11912| 评论: 0

摘要: 安徽省近日发布《安徽省“十三五”食品产业发展规划》,规划称将支持安徽省重点白酒企业的兼并重组,组建一批规模大、竞争力强的白酒企业集团。未来安徽省将挖掘本土白酒的文化底蕴,培育壮大徽酒品牌,大力推广徽酒 ...
古井贡酒(000596):消费升级加速,省内春节销售超预期,维持买入


    事件:近日媒体报道古井贡酒召开经销商表彰大会,我们也于近日参加古井召开的大会
    投资评级与估值:考虑到高端酒及次高端酒价格带上移后,百元价格带产品跟随受益,以及公司强劲的内生外延增长,省内逐步明朗的竞争格局,我们上调17-18年EPS,预测16-18年公司EPS为1.63,2.05,2.54元(前次为1.63,2,2.32元),增长15%,26%,24%,目前PE为30, 24,19倍,一年目标价61.5元,对应17年30xPE,维持买入评级.我们看好公司的主要逻辑是:1, 古井贡为中国老八大名酒之一,具备深厚的品牌底蕴,拥有优秀的管理团队和先进的渠道营销模式.2,内生增长强劲,受益于安徽省内竞争格局改善和消费升级,产品结构加速升级,品牌影响力扩大后,省外市场加速扩张,净利率中长期具备较大提升空间;3,外延,16年收购武汉黄鹤楼酒业,加速全国化布局,黄鹤楼是十七大名酒之一,古井接手后积极调整,有望将安徽成功的营销管理模式复制到湖北市场.
    安徽消费升级明显,多品牌去年及春节期间旺销.我们在本周参加古井召开的大会的感受就是消费升级加速,主流价格带从40-80元上升到80-120元,同时200元以上中高端,次高端产品普遍快速增长.安徽本地企业中,古井贡5年以上产品,口子窖小池窖,口子窖10年等产品最为受益.外来品牌中, 300-500价格带的水井坊,剑南春,16年及17年春节高速增长, 五粮液普五及1618春节期间预计两位数增长,茅台供不应求渠道缺货.究其原因,1,数据显示,安徽省固定资产投资2016年超过2.6万亿,2017目标增速11.5%,无论绝对额还是增速均在全国处于前列;2,合肥房价2016年涨幅居前,房价上涨带来财富效应;3,安徽是劳动力输出大省,外出务工人员的收入水平提高带动本地消费升级.
    古井产品价格带上移社会库存大幅降低整体销售超预期.结合本周古井大会,我们判断公司今年春节取得开门红,提前完成季度任务,并且取得良性增长.年份原浆5年为主力销售产品,部分地区甚至出现断货情况.我们渠道了解市场终端也印证了这样的结果,合肥多家商超,烟酒行等终端门店中,年份原浆5年的生产日期基本都是16年12月和17年1月的货, 通过春节的消化,经销商和渠道终端库存都已经较低.年份原浆8年放量增长, 预计增速50%左右,在年份原浆中的占比达到近20%,年份原浆系列在总收入中的比重2016年已超过70%.随着消费升级的加速, 5年,7年,8年等产品会进一步放量,献礼版会逐渐缩量.伴随产品结构上移,公司的净利润水平会进一步提升.此外,我们草根了解到公司的渠道政策也有较大调整,以减少渠道库存和经销商资金压力,保持良性增长.
    股价表现的催化剂:季报超预期,黄鹤楼销售超预期
    核心假设风险:报表低于预期


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