高能环境(603588):16年业绩符合预期,高在手订单保障高业绩增长
事件: 2016年公司预计归母净利润同比增长45%-65%,对应业绩为1.54亿-1.76亿元,符合预期. 投资要点: 公司2016年业绩符合预期.公司16年预计归母净利润同比增长45%-65%, 对应业绩为1.54亿-1.76亿元, 符合预期.业绩增长主要来自:1.历史订单+新签订单进入施工收入和利润确认;2.期间费用增速低于收入增速;3.投资并购企业实现的投资收益同比有较大增长. 政策开启固废蓝海, 充沛在手订单保证业绩释放.公司2015年29亿订单,2016年目前新增订单已经超过30亿, 三季度受益于PPP模式带来的订单释放,并呈现订单体量增大以及合同签订加速释放的态势,我们预计2016年全年新增订单或将超过40亿,在手订单充沛,将为未来2-3年业绩释放提供保障. 土壤修复订单超预期,顶尖技术优势+行业启动助力公司修复业务高速增长.公司16年新签土壤修复订单近13亿, 预计全年土壤修复订单量同比将超过翻倍增长.公司作为土壤修复行业龙头, 市场占有率一直保持在全国前二,2016年新增订单为行业第一,预计2016全年土壤修复收入将能确认6-7亿元,相比2015年的3.5亿元接近翻倍增长,全年订单量预计将超过15亿元, 相比去年7亿订单量超过翻倍增长.预计未来几年公司土壤修复业务将借行业启动东风,持续保持高增长. 危废行业渐入正轨, 公司积极外延扩大产能.公司自2016年以来,加速收购危废力度, 取得资质近20万吨/年危废处理能力(股权加权后8.8万吨/年).公司危废业务借助过去生态屏障技术,主要集中在危废渣场防渗工程.自2014年桂林医废开始逐步进入市场试水,目前公司借助两个环保产业基金的力量对危废行业进行积极介入,动作迅猛力度大,我们预计公司未来将会继续通过并购方式加速拓展市场. 投资评级与估值:我们维持公司16-18年净利润1.65,4.14,6.08亿元的预测,对应EPS为0.50, 1.25,1.84元/股,对应17年22倍PE,低于行业平均PE的31倍28%.我们认为公司手握超过70亿订单, 借行业趋势发展优势土壤修复业务,积极开拓危废市场,17年将开启业绩高增长时代,维持"买入"评级. |
