亚通股份(600692):立足崇明,多栖发展
事件描述 亚通股份隶属于上海市崇明县国资委,是崇明县属唯一一家国有控股上市公司.多年来, 公司一直立足于崇明,并且不断尝试向外延伸.此报告为我们首次对公司进行覆盖. 事件评论 地处崇明, 多栖发展.公司在2010年重组之前主要经营长江口水上客运输服务,并涉足多行业经营.重组后, 公司将公益类涉及水路运输的资产与优良的餐饮,宾馆资产相互置换,使公司轻装上阵.目前公司的主营业务为房地产开发,同时涉及通信工程,广告咨询业务,农业,商品销售业务等. 土储丰厚,地产助力公司业绩.公司2015年营收和净利润同比分别增长10.54%和7.62%,主要贡献来源于房地产销售的增加.或因公司前期拿地成本较低,公司房产销售的毛利水平(46.14%)居行业高位. 公司目前主要开发的项目为位于崇明新城的新城地块以及玉麟名邸, 可售建面共计约10万方.此外,公司拥有上海奉贤区建面约5.13万方的动迁安置房项目以及位于崇明县的2500亩农业用地,该土储资源构成了公司的核心竞争力.随着未来崇明的不断开发和发展,该部分用地存在着一定的土地用途转变预期.此外,公司还拥有7处主要位于崇明的物业资产,可供出租建面约64万方,可为公司带来较为稳定的租金收入. 通信工程竞争力持续提升,紧抓上海现代服务业窗口期.公司在通信工程业务方面先后承接了中国移动团城公路管道工程,陈家镇开发公司及智慧岛园区的管线工程,此外海外业务也在稳步发展, 位于安哥拉的PVC管加工厂正在稳步建设中,竞争力不断提升.目前公司服务业主要集中在传媒,商贸以及旅游业务.如今,商贸服务业逐步迎来发展窗口期,尤其是身居上海这一服务业国内领先的一线城市,沐浴着上海迪士尼开营的大好环境,公司在现代服务业方面前景可期. 投资建议:公司背靠崇明县国资委,土储丰厚,存土地用途转变预期. 我们预计公司2016,2017年EPS分别为0.09和0.11元/股,对应当前股价的PE分别为202.87和162.58倍,首次覆盖给予"买入"评级. 风险提示:土地用途转换风险,业绩增速较为缓慢. |