电子行业：智能手机走向存量时代 关注5股
电子行业深度：智能手机走向存量时代，关注新技术渗透带来的投资机会系列十-TOF：海外市场发展迅速，国内产业链机会来临 TOF：深度相机重要解决方案，海外市场发展迅速 TOF（Time of Flight，即飞行时间） 是目前 3D 深度相机采用的主要技术方案之一。相较于其他 3D 成像技术， TOF 在画面拍摄后，计算景深时不需后续处理，因此既可避免时间延迟，又可节省采用强大后处理系统带来的相关成本，潜在应用场景十分广阔。 目前， 国外 TOF 相关技术市场发展迅速， Sensor 目前主要由 STM、 TI、 奥地利微电子等巨头垄断， STM 受益于 TOF 快速发展喜获大量订单； TOF 产业链企业如红外 LED 企业台湾晶电也分享行业红利， 股价近期大幅上扬；对比来看， 国内则在 TOF 产业链环节同样进行了积极的技术储备， 伴随 TOF 成长有望跟随成长。 下游市场扩张迅速，助力 TOF 快速成长 TOF 的快速成长依赖于下游领域的快速扩张。受益于下游市场的迅速崛起， TOF 正在进入快速成长期：一方面，智能手机进入存量时代， 微创新持续产生并加速渗透，对深度摄像的需求以及智能手机交互方式的变化促进 TOF 的市场扩张， 在技术改善和成本趋低的背景下， TOF 技术未来有望在手机中广泛应用；另一方面，以 ADAS 渗透率不断提高为代表的汽车智能化趋势、 新型智能终端的应用渗透趋势都在推进， TOF 作为深度测量的主流技术方案，十分适用于局域场景内手势交互，伴随下游成长 TOF 将显着受益。 TOF 相机核心器件跟随成长， 有望分享产业链红利 TOF 相机结构复杂，在其技术实现方案中，发射端的红外 LED、必备器件滤波片以及接收端的摄像头等核心部件扮演的重要作用。在 TOF 相机快速成长的背景下，核心器件的跟随成长将成为必然。目前我国在相关产业已经具备一定布局，未来有望迎来超预期成长分享行业成长红利。 投资建议 我们看好 TOF 技术在未来下游市场中的广泛应用，认为在成本趋降的背景下，将率先在智能手机领域得到渗透率显着提升，并伴随智能汽车、新型硬件的崛起得到广泛应用。我们看好 TOF 技术的成长远景，认为红外LED、摄像头以及滤光片等作为 TOF 相机的核心器件，未来有望获得行业成长红利。 我们看好相关产业链机会，并重点推荐华灿光电、水晶光电、福晶科技、 三安光电和联创电子！ 风险提示 下游市场成长不及预期的风险，致使 TOF 产品应用场景受限； 成本降低速度低于预期风险，限制 TOF 技术在手机领域的渗透率提高； 替代性方案崛起风险， 新型低成本深度相机方案普及将冲击 TOF 产品应用。 |
