长安汽车：上调全年销量目标，低估值蓝筹
研究机构：国海证券 事件： 长安汽车2017 年2 月15 日公告了2017 年经营计划，产销目标较此前在2016 年12 月19 日公告的310 辆上调了20 万辆，即2017 年销量将同比增长8.2% 投资要点： 公司上调2017 年产销目标至330 万辆 2017 年2 月15 日公司公告了2017 年经营计划，产销目标较此前在2016 年12 月19 日公告的310 辆上调了20 万辆，即2017 年销量将同比增长8.2%，超出预期。 根据公司历年的经营情况，我们预计2017 年的获利增速将高于销量增速。 2016 年业绩预告显示获利同比增长2.48%-12.53% 公司公告2016年归属于上市公司股东净利润同比增长2.48%-12.53%，净利润区间102-112 亿元，对应EPS 为2.18-2.39 元/股。报告期内销量同比上涨10.3%，其中南京长安（欧尚等车型），合肥长安销量分别同比增长121%，183%，新车型销量逐步爬坡。 自主品牌将贡献2017 主要增量 2016 年公司经历了产品换代去库存的一年，全年销售306 万辆，同比增长10.3%的增速明显低于乘用车行业整体15%的增速，销量的同比增速自2016 年12 月开始出现改善迹象。2016 年10 月长安发布了CS35 和CS75 的1.5T 发动机版本，赶上购置税优惠政策的末班车，同时2016 年开始逐步停产奔奔和CX20 等低利润车型，并通过非公开发行股票的方式募集20 亿资金投入自主品牌产能建设。2017 年二季度将上市CS95 及凌轩MPV，三季度上市CS55 以及新欧诺，另有一款轿车新车型。今年在自主品牌新车型以及去年3 月开始逐步放量的欧尚，5 月开始逐步放量的CX70 带动下，获利持续增长。 盈利预测和投资评级： 预估公司2016/2017/2018 年每股收益分别为2.24/2.46/2.69，对应的PE 分别为7.0/6.4/5.8 倍，公司自2015年起上调分红比例至30%，并在公开信息中表示未来将保持并逐步提升，我们预估公司当前股价对应的2016/2017 年股息率分别为4.3%/4.7%，从获利增速与估值的对比以及稳定的股息收益角度，我们认为当前股价被低估，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：公司年销量不达预期的风险；汽车行业销量大幅下滑的风险。 |
