金融：调整股指期货监管
事件描述中金所调整股指期货交易监管标准，具体包括日内交易限额、非套期保值交易保证金以及平今仓交易手续费。 事件评论股指期货市场将逐步修复。本次调整为2015年7-9月交易所增加股指期货交易限制后首次解绑，内容包括：股指期货日内过度交易行为监管标准从10手调整为20手（套期保值交易开仓数量不受此限）；沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金从40%调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金从40%调整为30%（套保持仓交易保证金均维持20%不变）；股指期货平今仓交易手续费从万分之23调整为万分之9.2。2016年受监管政策和市场调整影响，股指期货成交金额大幅下滑，2016年股指期货总成交额9.32万亿元，同比下滑97.74%。 股指期货是金融期货核心交易品种，政策助推下期货行业市场景气度向上，看好1-2年期货行业成长。15年股指期货成交额占金融期货比重约95%，监管调整有助于丰富市场交易策略和提升股指期货交易规模。预期监管层明确仍将积极稳妥推进期货行业创新服务实体经济，具体包括：1）结合现货市场的变化，不断完善商品期货交易规则制度，确保原油期货顺利推出和平稳运行；2）积极推进农产品期权试点工作；3）研究发展碳排放权期货；4）加强对股指期货功能作用的研究评估，发挥好股指期货管理风险、价格发现的正常功能。我们预计期货市场有望迎来更多政策红利。 重点关注券商系期货和期货布局完善的公司。券商系期货公司是期货市场的重要力量，目前券商系期货利润贡献在7%以内，并更加受益于股指期货弹性，其中光大期货、兴证期货、申万期货和中信期货业绩弹性较大，净利润贡献在3%-7%；其他期货影子股包括厦门国贸、中国中期、美尔雅、浙江东方等，通过参控股的形式实现期货业务布局，值得关注。 合理把握非银板块政策弹性窗口，持续看好券商板块。监管政策引导金融支持实体经济大方向不变，同时弹性明显增加，张弛有度，合理把握非银行业监管政策弹性窗口，建议关注期货行业中期成长空间和盈利模式演变，推荐厦门国贸；同时建议阶段性加大券商板块配置，积极参与券商板块春季躁动行情，个股推荐中信证券、广发证券和国金证券。 |
