骆驼股份：打造铅酸电池生产回收全闭环生态
研究机构：国泰君安 报告导读： 公司拟收购湖北金洋，打造铅酸电池生产回收全闭环生态，与公司协同效应明显，继续加强公司在铅酸电池市场的垄断地位。 投资要点： 维持“增持”评级。公司公告拟收购湖北金洋（国内最大的铅酸电池回收冶炼企业之一），收购完成后公司将完成从生产、销售、回收铅酸电池全闭环的产业生态，在成本控制上再次拉大与对手的差距，强化公司在铅酸电池市场上的垄断地位，提高毛利率2-3%。维持2016/17 年EPS 0.72/1.02 元的预测，给予其2017 年30 倍PE，维持目标价30.6 元。 在增值税减半政策支持下，预计回收铅市场未来五年复合成长20%，公司利用自有的全国最大的销售网络进行电池回收，同时收购下游的冶炼公司，强强联合，有利于大幅降低公司成本3-5%。工信部环保部2013 年曾发文要求铅酸电池产业2015 年实现90%的回收率，但实际达到的回收率只有10%，预计在税收环节仍会大力度支。 回收电池行业目前最大的问题是资金占用压力大，公司具有上市公司的资金优势，有望实现快速增长。 催化剂：锂电池量产、锂电池客户订单、铅酸电池涨价。 风险提示：行业增速下滑，新产品拓展不及预期。 |
