300059 东方财富
维持目标价27元，增持。公司自2013年Q4起确立业绩拐点。2014年Q1 单季基金销售385 亿，其中活期宝305 亿，但我们认为这相对于4.76 万亿的基金资产规模来说只是起步。公司将紧密跟踪政策变化，未来有望受益于政策对互联网金融的扶持。我们维持对公司2014-2015 年0.12、0.18 元的EPS 预测。维持目标价27 元，增持。 四季度起业绩拐点态势确立。公司2013 年营收2.48 亿增长12%，净利润500 万下降87%，符合预期。其中Q4 净利润2796 万元实现5 个季度以来首次扭亏。2014 一季度营收1.09 亿元，在春节淡季之下仍环比增长2%。我们认为业绩拐点源于基金销售的强劲势头。 单季销售基金385 亿只是起步。公司2013 年电商平台销售基金361亿元，其中活期宝263 亿元；而2014 年一季度基金销售额更是高达385 亿元，其中活期宝305 亿元。按一季度总计交易日58 天来算，日均销售额高达6.6 亿元。公司日均覆盖934 万网民遥遥领先于垂直财经网站，其电商平台价值正在凸显。相对于国内4.76 万亿的基金资产规模与94.1 万亿的中国私人可投资资产总额，公司目前的销售额只是起步，我们判断环比数据仍将持续快速上升。 紧密跟踪政策变化 外延扩张有望加速。部分券商已于4 月获准开展互联网证券试点，而据南方都市报报道，证监会拟在今年批量发放专业券商牌照。公司将紧密跟踪政策变化，未来有望受益于政策对互联网金融的扶持。公司也将寻求外延增长机会，以保障长期可持续发展。 风险提示：证券市场波动的风险；政策监管风险；互联网用户流失。 |
