土地产权改革概念股隆平高科(000998)2016年三季报点评:新品种放量在即 外延发展或将加速
业绩符合预期 隆平高科公布1~9 月业绩：营业收入10.45 亿元，同比增长17.8%；归属母公司净利润1.00 亿元，同比下降24.1%，对应每股盈利0.08 元。单三季度收入1.90 亿元，同比+125.8%；归母净利润-0.55 亿元，同比-8.0%。 发展趋势 预收款大幅增加，新季销售仍可期待：三季度末公司预收款共计4.23 亿元，较年初大幅增加63.0%，体现出公司在2016/2017 销售季的强劲开局。展望新季销售，我们认为公司原有稻种推广面积基本保持稳定，增量将更多源自新品种隆两优、晶两优系列，该系列具有高产、米质好、抗倒伏性好的特点，预计其推广面积有望达到500 万亩。长期看，受益于绿色通道的落地，公司本年17 个稻种通过国审，18 个稻种通过省审，为未来主业增长提供有力保障。 外延方向进一步明确，后期存加速预期：公司在制种主业上坚持“3+X”的发展方向，继前期收购天津德瑞特，补强公司蔬菜业务后，本报告期公司拟推进与江淮园艺的战略合作，以求进一步加快在西瓜、南瓜、甜瓜、辣椒等瓜果蔬菜种子上的发展。同时，公司与广源种业合作，拟在黑龙江设立粳稻合资公司，并拟收购广西恒茂51%股权，均进一步增强公司原有的稻种业务优势，未来可期协同发展。向前看，公司欲完成2016~2018 年业绩承诺5.9/7.7/9.4 亿元，除加快主业内生发展之外，也需强调公司通过外延拓展形成的协同效应。故我们预计公司在经历前期的探索磨合后，后期外延并购速度有望加快。 盈利预测 预计公司在四季度集中体现全年业绩，动力源于新季销售放量及外延扩张，故我们维持2016/2017年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应2016/2017 年42/32 倍市盈率。我们维持推荐的评级和人民币25.00 元的目标价，较目前股价有27.62%上行空间。目标价对应2016/2017 年53/40 倍市盈率。 风险 品种推广低于预期；库存压力导致利润下滑，外延扩张低于预期。 |
