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民办教育概念股(上市公司,龙头股,受益股)

2016-11-7 16:56| 发布者: admin| 查看: 13512| 评论: 0

摘要: 民办教育概念股(上市公司,龙头股,受益股):开元仪器(300338)、盛通股份(002599)、中泰桥梁(002659)、洪涛股份(002325)
民办教育概念股洪涛股份(002325)2016年三季报点评


    前三季度业绩低于预期
    洪涛股份公布前三季度业绩:营业收入26.7 亿元,同比增长12%;归属母公司净利润2.1 亿元,同比下降18.8%,处于业绩指引"-20%~10%"的下端,对应每股盈利0.17 元,低于预期,因毛利率下滑与费用率上升超预期。
    3Q收入增长34.2%,较上半年6.5%的增速有所加快,因去年同期低基数和去年四季度以来装饰订单增长较快。3Q毛利率同比-7.2ppt,扣除营业税金后毛利率同比-4.0ppt,因去年同期高毛利率的文化场馆类装饰项目贡献收入较多,毛利率基数较高;3Q销售费用率同比+2.7ppt,因加大教育业务营销力度,3Q 管理费用率-1.3ppt, 因限制性股票摊销费用减少。营业外收入同比增加0.13 亿元,因收到业绩承诺补偿款。经营性现金净流出6.0亿元,同比上升4.4 亿元,因业务拓展现金支出较多。
    发展趋势
    全年装饰收入增速有望加快,但毛利率承压。公司去年四季度以来公装订单大幅增长,预计四季度收入仍将保持较快增长。去年公司装饰施工业务毛利率高达25%,因高毛利率文化场馆类项目贡献收入较高,预计今年装饰业务毛利率将回落至~20%。
    教育业务预计今年难以实现利润承诺。跨考收入增长良好,但费用增长较快,实现盈利承诺存在一定挑战。学尔森所在的建筑培训行业今年整体低迷,因部分考试被取消及部分地区政策执行不到位,预计今年学尔森大概率亏损,存在商誉减值风险。
    职教整合与扩张值得期待。公司可转债募投项目在稳步推进,包括教育网点建设、云平台及大数据中心建设等。此外,公司有望通过并购做大教育板块,职教业务整合与扩张值得期待。
    盈利预测
    我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.33 元与0.43 元下调19%与19%至人民币0.27 元与0.35 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应36.3x 2016e P/E。我们维持推荐的评级,考虑估值切换,将目标价下调3.9%至11.05 元(32 2017e P/E)。未来催化有:民促法修正案草案审议及启动教育收购等。
    风险
    收购资产盈利不及预期,教育拓展速度不及预期。


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