京六燃油标准概念股银轮股份(002126)业绩符合预期 静待定增获批
预测盈利同比增长13.0% 公司发布业绩快报，1H16实现营业收入14.4亿元，同比增长1.5%，实现营业利润1.4亿元，同比增长10.3%，实现净利润1.2亿元，同比增长13.0%。符合我们此前预期。 关注要点 收入增速提速，营业利润率提高。公司收入增速大幅低于营业利润增速的主要原因是公司从今年开始更改了与主要客户改变收入确认方式。公司1Q16的营业利润率为9.8%，净利率为8.4%，半年报营业利润率提升至9.9%，净利率下滑至8.2%，表明公司2Q16的营业利润率有所提升。 公司在5月19日完成对美国TDI公司的收购。为完成此次交割，公司的资产负债表上在1Q16末增加了0.8亿元短期借款和0.7亿元长期借款，因此我们预计公司在2Q16的财务费用率环比还会继续上行，因此营业利润率依然可以环比上升0.2ppt，表明公司在2Q16的毛利率、管理费用率和销售费用率均环比有所改善。 公司在2Q16的另外一个重要事件是定增申请于6月8日获证监会受理。往前看，我们认为公司此次定增4个募投项目（乘用车EGR、新能源汽车热交换器、水空中冷器和DPF）将成为公司未来5年重要的利润增长点，特别是乘用车EGR与新能源汽车热交换器将切合未来5年国内车企节能减排的大趋势。 估值与建议 我们维持盈利预测不变，看好公司产品未来在传统汽车节能减排与新能源汽车上的应用前景。6月17日银轮股份发布2015年利润分配方案，对股东进行每10股转增10股，因此目标价由20元调至10元，在此基础上上调目标价10%至11元，对应2016年33倍P/E和2017年26倍P/E。 风险 |
