金融街(000402)2016年三季报点评:销售高增长 毛利率提升
金融街1~3Q 业绩每股0.27 元，符合预期 金融街公布1~3Q16 业绩：营业收入84.7 亿，同比增长13.2%；归属母公司净利润8.0 亿，同比下降20.7%，对应每股盈利0.27元，业绩同比下降的主要原因是2015 年同期录得金融街中心改扩建项目的公允价值收益11.8 亿元（税前），基数较高所致。 销售高增长：公司前三季度实现签约销售额232 亿，同比大幅增长185%， 其中商务地产实现签约销售额103 亿， 同比增长230.6%；住宅地产实现签约销售额129 亿，同比增长156.4%。公司期末预收账款余额196.2 亿，较期初大幅提高127.7%。 综合毛利率提升： 公司前三季度营业收入84.7 亿，同比增长13.2%，综合毛利率30.2%，较去年同期提升7.8 个百分点，较去年全年水平的20.6%高出9.6 个百分点，毛利率提升的主要原因是京津区域项目结算较多。 自持物业表现出色：公司自持物业前三季度实现收入12.9 亿元，同比增长34%，息税前利润8.1 亿元，同比增长65%，息税前利润率达62%，同比提高12 个百分点。自持物业收入和利润的增长主要来自写字楼可租面积的增加和整体租金水平的提高。 净负债率有所下降：公司期末净负债率144.4%，较期初下降17.8个百分点。公司期末在手现金123.3 亿，高于短期负债和一年内到期负债之和的70.8 亿，财务风险可控。 发展趋势 一线城市项目有序推进：公司在北京、上海、广州资源储备丰富，未来一线城市资源的逐步释放将是公司销售和业绩增长的主要动力（目前中信城C/D 地块已经交付，B 地块剩余21 户待拆迁）。 盈利预测 我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应2016/17 年市盈率11.9/11.3 倍；预期股息收益率3.0%。我们维持推荐的评级和人民币13.40 元的目标价，较目前股价有20.5%上行空间。 风险 宏观经济下行。 |
