免疫细胞治疗概念股北陆药业(300016)2015年年度业绩预告点评:主业低于预期 外延布局加速
投资要点: 下调盈利预测,维 持增持评级。公司公告2015年年度业绩预告,实现营业收入4.18-5.06 亿元,增速-5%-15%,归母净利润7809-9545 万元,增速-10-10%,受中药品种九味镇心下滑拖累和子公司中美康士2014 年Q4 并表产生的高基数效应影响,2015 年业绩增速前高后低,低于市场预期。下调2015-2017 年EPS 预测至0.28(-0.08)/0.37(-0.10)/0.49(-0.13)元,维持目标价41 元,维持增持评级。 主业低于预期。中药品种九味镇心受销售团队大幅变动影响有所下滑,成为拖累业绩增长的主要原因。预计核心业务对比剂增速有所放缓,降糖类药物实现高速增长。细胞治疗项目受地方医保控费影响,全行业同类公司均有收缩趋势,子公司中美康士独辟蹊径,未来拟将细胞治疗产品通过药品途径申报,2015 年新建GMP 实验室一次性投入大,同时微移植、NK 细胞等新产品开发导致研发投入高企,2015 年业绩承诺较难完成。 外延布局有望提速。借助上市公司渠道优势,参股公司世和基因业务突飞猛进,市场占有率不断提升,ctDNA 液态活检新产品市场拓展顺利。上市公司于2015 年11 月完成规模2.46 亿元的非公开发行,流动资金不足的短板得以弥补,资本实力提升,外延布局有望提速,我们预计公司将在肿瘤诊断、治疗产业链上继续加大投入。公司与北京市政府合作的产业基金已落实到位,预计2016 年将与上市公司有持续互动。 风险提示:精准医疗市场拓展低于预期;监管政策风险。 |