商业银行：整体业绩压力不减，推荐4股
业绩前瞻 预计上市银行2016年三季报归母净利润同比增长2.21%。其中，五大国有行净利润增长0.95%，8家股份制银行净利润增长4.97%，3家城商行净利润增长11.95%。预计16家上市银行三季报净利润增速从高到低排列分别为：南京银行（22.67%，已公布数）、宁波银行（19.22%，已公布数）、浦发银行（9.20%）、招商银行（6.34%）、华夏银行（5.76%）、兴业银行（5.53%）、平安银行（5.52%，已公布数）、北京银行（5.28%）、中信银行（3.69%）、中国银行（2.30%）、民生银行（1.50%）、光大银行（1.10%）、建设银行（0.90%）、交通银行（0.70%）、农业银行（0.60%）、工商银行（0.50%）。其他详细数据请见表1。 经营概况：个别银行资产质量压力趋缓或可持续 总体来看，上市银行三季报业绩增速较中报回落34bp。其中： 1、规模增速略有放缓。MPA审慎监管压力下部分银行主动收窄同业资产规模，预计生息资产规模增速将下行。信贷端延续上半年投放思路，主要投向基建类和按揭类等低风险贷款。 2、息差收窄压力趋缓。资产荒影响下息差收窄压力依然存在，但随着营改增和降息带来的重定价压力在上半年基本释放，三季度息差收窄压力好于上半年。 3、中收同比增速有所回升。资本市场繁荣带来的高基数效应逐步消退，预计三季报手续费业务增速有所回升。其中宁波银行和浦发银行由于零售业务发力，中收表现将更为靓丽。 4、银行资产质量总体继续承压，不同银行拨备压力有所分化。随着长三角地区问题贷款市场化出清接近尾声，宁波银行、南京银行等区域性银行资产质量压力趋缓或可持续，但整体行业资产质量长期依然承压。招商、兴业、浦发和三家城商行拨备覆盖程度较高，计提压力存在缓释空间。 行业观点 维持行业中性评级。建议按照配臵和博弈两条主线选股：配臵思路下推荐高股息率的农业银行和建设银行；博弈思路下推荐高贝塔的宁波银行和南京银行。 风险提示：经济持续下行，不良未到拐点。 |
