军工行业周报：建议增加军工配置，首推天保基建
行业核心观点： 上周申万国防军工指数上涨0.11%，同期上证综指上涨0.89%，创业指板下跌0.60%，申万国防军工指数跑输上证综指、跑赢创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块0.11%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中排名靠后，跑赢传媒（0.06%）、轻工制造（0.02%）、计算机（-0.03%）、公用事业（-0.07%）、商业贸易（-0.23%）、医药生物（-0.37%）、通信（-0.40%）以及房地产（-0.70%）板块。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周兵器工业集团涨幅最大，平均上涨2.77%;此外，与传统军工集团相比，上周中证民参军指数下跌0.46%，在军工集团指数排名中排名居中。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为龙溪股份（15.96%）、贵航股份（13.84%）、西仪股份（11.77%）、中航地产（10.05%）以及飞亚达A（9.91%）;上周跌幅排名前五的个股分别是浪潮信息（-7.67%）、银河电子（-5.18%）、久之洋（-4.83%）、三峡水利（-4.82%）以及海特高新（-4.79%）。 短期观点：10月份军工继续调整向上，受民参军利好刺激，短期表现会略超预期，且预计11月份和12月预计会有整体行情。具体分析：军工整体行情的核心逻辑是风险偏好和事件或龙头股催化，我们认为10月份受军民融合等政策的刺激，板块开始升温，可以从子板块或个股中寻找机会，并逐步配置军工标的，我们持续推荐杰赛科技、雷科防务、中航机电;11月和12月份市场趋于平稳，使得军工具有上涨的基础，然后叠加军民融合顶层设计和院所改制阶段性目标实现要求等，和ST黑豹方案初步公开后作为龙头股的催化，预计会有一波较长时间的整体行情。 中长期观点：相较于08年或12年的军工板块，现在的军工概念更加扩大，且经过几年的增长，无论是院所改制主线，还是民参军企业，甚至军工白马股，都进入了分化阶段。1）院所改制相关标的：相较体外资产和对应平台注入的逻辑，市场更加关注注入的时点和确定性，一些开始启动且方案明确的公司标的更加受到市场追捧，如中航机电以及我们推荐中国卫星。2）军民融合：军代表总室等采购制度的变化+对民参军企业放开预研阶段等研发制度的变化+一级市场军工相关标的的估值偏高+二级市场对民参军军工属性纯度要求更高（不再是简单的收个军工小标的提升估值）等，造成军民融合企业进入了优势企业分化阶段，一些具有优势企业属性（领导层具有军方资源或军方学术带头人;产品具有较强的军民两用性、有完整的产品系列且从核心零部件到分系统级再到系统级、具有核心研发优势、军工产品占比绝对高）的企业具备了确定的成长逻辑，会成为军民融合企业的龙头，如雷科防务等。3）军工绩优股：无论国家战略还是军品研发周期，都使得型号快速列装，订单确定性更强，业绩到了快速增长阶段，可关注中直股份。 申万宏源研究军工组推荐投资组合第十一期第八周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益-0.05%，累计收益24.97%;上周组合相对申万军工取得-0.16%超额收益，累计29.31%超额收益;上周组合相对沪深300取得-0.71%超额收益，累计31.83%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合：天保基建、杰赛科技、中航机电、中国卫星、雷科防务、中直股份。 |
