工业清洁概念股圣阳股份(002580)2016年三季报点评
事件： 10 月20 日，公司发布2016 年三季度报告，1-9 月实现营业收入11.36 亿元，同比增长15.54%；实现归母净利润0.39 亿元，同比增长45.73%。其中，三季度单季度实现营业收入4.39 亿元，同比增长33.94%；实现归母净利润0.12 亿元，同比增长46.67%。 观点： 三季度营收提速，全年业绩无忧。公司第三季度实现营收4.39亿元（第一季度3.44亿元，第二季度3.53亿元），环比上涨24.2%，与前两季度相比营收增长明显提速。同时，公司还公布了2016年度经营业绩的预计，预计2016年度归母净利润将在0.50亿元到0.66亿元之间，同比增长50%~100%，大幅增长的主要原因是得利于国内通讯市场和出口市场收入增厚。 参与设立产业并购投资基金，完善锂电池业务布局。报告期内，公司拟出资1亿元与民生通海等机构设立产业并购投资基金，共同投资并取得实联淮安和实联盐城两家公司各57.24%的股权。在业务上，公司与目标公司具有很强的互补性和协同效应：一方面，实联淮安和实联盐城是以动力锂电池研发制造为主营业务的企业，但由于尚处业务起步阶段，目标公司的业务增长面临资金短缺和产品未进动力电池规范企业目录（实联淮安目前正在申报第五批）等问题；另一方面，公司目前以铅酸电池和铅炭电池为主导产品，在国内外储能市场具备较强的竞争优势，但由于面临新能源汽车动力电池市场商机、动力电池梯次利用和储能技术路线多样化等因素，在锂电池的研发、生产和市场开拓方面需进一步拓展和完善。此次公司借助产业基金切入动力锂电池业务，可为目标公司未来的业务增长注入巨大的资金活力，在未来业绩得到保障的预期下，公司很可能对目标公司实行进一步外延收购。 结论： 公司作为目前铅炭储能电池领域的龙头和储能系统解决方案的领导者，在锂电池业务的加紧布局意在迅速跟进动力锂电池领域商机，并填补公司目前锂电池储能方面的短板，以"一体两翼"的储能系统解决方案带动铅炭电池和锂电池持续放量。按照目标公司的业绩承诺，目标公司2017-2020年净利润分别为1.6、2、3、3.8亿元，公司未来对其实施并购将显着增厚公司业绩。在不考虑公司资产重组的情况下，我们预计公司2016 -2018年的营业收入分别为16.74亿元、21.64亿元和28.66亿元；净利润分别为0.73亿元、1.02亿元和1.27亿元；EPS分别为0.33元、0.46元和0.58元，对应PE分别为54.98、39.72和31.77，维持公司"推荐"评级。 |
