商贸零售：仍处于调整期，关注龙头白马、险资举牌及转型个股，推荐6股
剔除非经常性损益影响，前三季度零售行业业绩增速仍然疲软，部分优质公司业绩增长强劲。预计2016年三季报商贸零售及社会服务行业17家重点公司归母净利润同比增速均值在-9.21%左右(剔除异常值)，中位值-9.22%。细分子行业中，商业物业经营最好，一般零售类公司表现次之，专业零售表现最差：3家商业物业经营公司前三季度净利润平均增速为33.98%、8家一般零售类公司净利润平均增速为-3.17%(剔除非经常性损益影响)，2家专业零售类公司净利润平均增速为-321.35%。 我们预计商贸零售及社会服务行业重点公司2016年三季报业绩具体情况如下： (1)前三季度净利润同比增长超过50%的公司有3家：新世界(前三季度净利润8878万元，同比145%，去年同期大丸百货亏损导致基数较低，今年大丸百货减亏且存在大额政府补贴)、新华都(2.40亿元，344%，去年同期关闭门店致亏损增加，今年电商代运营子公司业绩快速增长，公司转让股权带来较大的投资收益)、小商品城(8.00亿元，110%，公司今年地产业务销售进入结算周期，地产业务收入大幅增长致净利润大幅增加). (2)前三季度净利润同比增长在0-50%之间的公司有3家：永辉超市(7.82亿元，31%，符合预期)、兰生股份(7.18亿元，45%，转让子公司股权投资收益增加所致)、海印股份(1.29亿元，5%，符合预期). (3)前三季度净利润同比下滑20%以内的公司有4家：步步高(2.19亿元，-8%，符合预期)、百大集团(9406万元，-9%，符合预期)、海宁皮城(5.76亿元，-13%)、重庆百货(3.06亿元、-20%，符合预期). (4)前三季度净利润同比下滑超过20%的公司预计有7家：、王府井(4.75亿元，-21%，符合预期)、杭州解百(1.31亿元，-23%，符合预期)、百联股份(8.46亿元，-28%，符合预期)、豫园商城(2.13亿元，-60%，公司黄金业务全套保，金价上涨至公允价值变动损益为大额负数，符合预期)、鞍重股份(-1000万元，-152%，符合预期)、南京新百(-3亿元，-223%，符合预期)、苏宁云商(-2.56亿元，-583%，去年同期REITS和股权出售带来大额投资收益，本年同期投资收益较少). 投资建议：从零售板块上市公司前三季度的经营情况来看，零售行业目前仍处于比较艰难的发展状态，大部分公司主业收入仍处于下滑的趋势，尽管部分公司通过控费增效的措施来提振业绩，但是整体情况仍欠佳，零售行业的调整仍未结束，短期来看尚未看到明确的企稳复苏迹象。值得一提的是，行业内部分公司(例如永辉超市)一枝独秀，竞争优势充足，在行业不景气的周期中实现超越发展。我们建议从以下几个方向把握零售行业的投资机会：1、核心竞争优势明显的龙头白马会在行业不景气的周期中脱颖而出，我们继续推荐公司经营层面有积极变化的永辉超市；2、临近年末，重点推荐股价倒挂的险资举牌个股推荐：新世界、欧亚集团、大商股份；3、建议关注靠谱转型个股，重点推荐：百大集团、新华都。 |
