骆驼股份（601311） 污染源控制
主营：电池研究、开发、制造、销售和回收处理。主要是铅锌回收、电池回收 年报：2013-12-31 每股资本公积:1.214 营业收入(万元):461961.12 同比增16.28%；2013-12-31 每股未分利润:1.736 净利润(万元):52484.85 同比增9.05% 分红：2013年度 10派1.85元(含税) 技术分析：日级别反弹 机构点评 骆驼股份(601311)调研快报:起动电池、启停电池和动力锂电池拉动持续成长 关注1：公司在传统启动电池市场地位稳步上升 公司2013 年在国内市场份额上升到15%左右的水平，未来三年仍可持续增长到30%以上。在OEM 市场，公司在2013 年底开始向大众批量供货，通用、福特的供货量仍在持续增长，并且进入了广本和东本的配套体系，未来德系、美系和日系可以共同拉动公司在OEM 市场份额持续增长。在售后市场，公司已经拥有600 多家一级经销商，全国的销售网络终端数量超过6 万家，为公司在后市场份额的持续提升构筑了坚实基石。 关注2：启停电池提升未来盈利能力 启停电池主要分为EFB 和AGM 两种，EFB 电池和AGM 电池均可以实现“停止状态下关闭发动机”和“刹车能量回收”功能，AGM 电池还能实现“车辆移动中关闭发动机”。从节油效果看，EFB 电池可以节油2-5%，AGM 电池可节油4-8%。公司于2011 年开始启动这两种电池的研发，目前均已有成熟产品，公司EFB 电池主要客户有东风乘用车、东风裕隆、长安福特、一汽大众，AGM 电池的主要客户有VOVOL（通过瑞典检测）、郑州日产、长安福特、一汽大众，由于是新产品现阶段可实现的毛利率较高。公司新建的启动电池产能将于今年6 月投产，设计年产能可达到200 万kvah，随着产能的不断释放，公司的综合毛利率有望持续上升。 关注3：动力锂电池成为公司开启新一轮高成长的钥匙 公司现有1,000 万ah 的锂电池，除了供应电动自行车和电动工具市场，已经开始向东风供应动力锂电池做纯电动大客车的实验，为公司动力锂电池的深度开发积累了经验。公司现在已经把研发的重点放在动力锂电池领域，下一步也有意将引进锂电池隔膜生产技术和产能，我国新能源汽车市场一旦启动将为公司开启新一轮高成长打开门路。 结论： 公司是国内铅酸电池市场的龙头企业，公司在传统启动电池市场的地位稳步提升，启停电池可持续提升盈利能力，而动力锂电池的开发为公司的未来的持续成长奠定了基础，我们看好公司的长期发展趋势。我们预计公司2013 年-2015 年的营业收入分别为46.53 亿元、55.80 亿元和65.94 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为5.34 亿元、6.77 亿元和8.46 亿元，每股收益分别为0.63 元、0.79 元和0.99 元，对应PE 分别为19.19X.15.13X、12.10X，维持公司“推荐”评级。 |
