欧菲光(002456)深度报告:布局进入收获期 公司重回增长轨道
投资要点 触摸屏业务反转一触即发，AMOLED是催化剂：AMOLED将于17、18年迎来爆发式成长，替代TFT-LCD。In-cell不适用于AMOLED，on-cell在AMOLED软屏应用中受限，film有望收复触控市场高地。苹果另外出于供应链安全和模组整合的需要大概率采用film。公司作为薄膜外挂式龙头，将深度受益。预计2016-2018年公司AMOLED薄膜触控营收分别达1.4亿、21.8亿和49.2亿。 指纹识别今年迎爆发式成长，大超预期：指纹识别今年成为智能手机标配，快速渗透。公司指纹识别业务布局步入收获期，出货量稳居第一，上半年营收达26亿，超出预期，全年营收有望从去年的8.4亿飞跃到58.6亿。 明年双摄有望接力指纹识别，成为业绩爆点：明年业绩爆发点看双摄，预计明年大陆智能手机双摄的渗透率能达到20%，市场空间突破100亿。公司双摄今年下半年开始批量出货，明年放量，实现营收有望超过50亿。 汽车电子前瞻布局，培育新的成长点：公司全面布局智能汽车新业务，包括HMI、ADAS和车身电子三大领域，有望成为消费电子后的新增长点。其中ADAS公司围绕传感器和系统集成两个方面展开布局；车身电子公司通过收购华东汽电70%股权和南京天擎48%股权切入，目前进展顺利。 盈利预测与评级：预计公司2016-2018年净利润分别为8.5、13.1和18.9亿，同比增长分别为78.2%、53.8%和44.4%；2016-2018年EPS分别为0.83、1.27和1.84元；对应PE 42.6、27.7和19.2倍，维持"增持"评级。 风险提示：触控技术路径发生意外变化、双摄业务进展低于预期 |
