有色金属行业：美联储鹰爪毕露，静待稀土收储
基本金属震荡回落。周初公布的美国ISM非制造业PMI表现疲弱，打压9月加息预期，基本金属反弹;周中欧央行维持利率不变，令投资者失望，而德国不佳的出口数据更令投资者对欧洲经济产生忧虑;周五多位联储官员发表升息言论，这包括前期美联储鸽派票委罗森格，美元指数上行，基本金属承压回落。 黄金上涨0.8%、白银上涨0.5%。周初美国不佳的非制造业数据进一步强化宽松预期，金价反弹上行;但是，临近周末多位联储官员做出鹰派表态，这包括前鸽派票委罗森格，这使得美联储9月加息概率上升，金银价格快速回落。 稀土小幅下跌，国储有望进场。上周镧铈镨钕价格稳定，弱势依旧，成交虽有欠缺，但市场信心已有所恢复，其他中重稀土价格暂稳。考虑到目前分离厂开工率较低，加之后续国储、商储近期大概率启动，我们坚定看好稀土主流产品涨价。 小金属镁、锑、锰上涨，氢氧化锂下跌。近期主要关注锑、镁、钛在供给收缩带动下的涨价持续性，重视钴在海外基金囤货炒作下的上涨持续性。 美联储鹰爪毕露，压制金银、工业金属的金融属性，短期须观望加息意志和经济数据的角力。上周PMI、非农数据等最新公布的数据走弱使得JacsonHole之后的市场又现宽松预期，但美联储随即非常坚决地进行鹰派吹风，可见其加息的主观意志之强，这对有色品种的金融属性构成较大压制。我们认为，如果近期美国经济数据没有进一步弱化以打击联储决心，加息预期将持续构成负向压制。 从今天起，对稀土更乐观一点。价格与市场预期均触底，第一轮国储有望在9月初启动，第二轮商储也有望紧跟执行，稀土和磁材板块必将迎来重估。上游股关注厦门钨业、广晟有色、盛和资源、安泰科技、中色股份等。磁材股重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、银河磁体、英洛华等。 期待钴稀之时，关注华友钴业、盛屯矿业、格林美、鹏欣资源。在新能源汽车上游材料整体景气度和估值偏高的背景下，钴供需改善方向明确，价格有望继续回升，随着新能源车准入与补贴政策逐渐落地，钴板块有望迎来重估。 有色新材料板块持续受益于军工、核电、环保的政策催化和需求改善，具有较强的估值弹性。军工方面，关注万泽股份、西部材料（军工钛材）、宝钛股份（军工钛材）;核电方面，关注中飞股份、东方锆业（核级海绵锆）、西部材料（银合金控制棒、收购西部新锆股权）、安泰科技（乏燃料处理）、金钼股份（核电相关钼新材料）。 工业金属有望在Q4前后迎来重估，重点关注锌板块。8月份需求数据如期下滑，工业金属价格料将有所回落，但全球财政刺激共识正在加强，有望在Q4前后出现“经济向下，政策向上”的局面，这使得持续滞涨的工业金属股价有望跟随价格联动向上。但鉴于美国加息预期升温，将对金属价格构成压制，建议重点关注供应收缩明确、涨价趋势可持续的锌板块的重估机会，建议关注西藏珠峰、中色股份、罗平锌电、中金岭南、驰宏锌锗等标的。 短期美联储加息预期提升压制金银价格，但金银长期配置价值仍值得重视。美联储的加息决心极强，如果不出现美国经济的大幅走弱，短期内加息预期将持续发酵，对金银价格不利。但是，货币体系暗黑时代的“大放水、大波动”逻辑很难逆转，坚定看好金银中长期的配置逻辑。黄金板块重点关注：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、西部黄金、湖南黄金等。白银板块聚焦铅锌银矿标的，兴业矿业、盛达矿业、盛屯矿业、金贵银业。 风险提示：1）美国加息进程加速;2）国内需求低迷;3）供改低于预期。 |
