节能环保行业点评报告：PPP迎来风口，建议把握相关主题投资机会
事件：9月6日，受PPP概念爆发带动，环保板块大幅走高，整体上涨3.98%。其中，环境监测、水处理子板块分别上涨7.08%和4.19%，涨幅居前。个股方面，科融环境、伟明环保等5只个股涨停;另外，聚光科技、国中水务等近20只个股涨幅超过5%。 点评： PPP项目需求持续释放，加速落地预期提升 作为稳增长、调结构、补短板的重要抓手，PPP模式已上升至国家战略高度，其推广力度不断加大，项目加速落地预期升温。1）PPP项目持续快速释放，落地呈现加速趋势。7月末，全国PPP项目库入库项目数量突破1万个，总投资额超12万亿，对应环比分别增加了9.5%和13.6%。从项目落地情况看，6月末，入库项目落地率23.8%，较3月末提升2.1个百分点。其中，财政部两批示范项目6月末落地率比3月末提升了13.3个百分点，达到48.4%。 2）顶层设计加快构建，夯实PPP模式推广基础。近日，发改投资【2016】1744号文，提出构建PPP项目多元化退出机制，增强PPP项目流动性，以吸引更多社会资本参与;而包括税收优惠、财政管理办法等在内的系列PPP支持政策则在酝酿中;另外，PPP统一立法也开始步入快车道。3）加快示范，加快推广可期。第三批PPP示范项目即将公布，相比前两批财政部示范项目，第三批项目由20部门携手推出，定位于全国示范，在项目数量、投资规模、行业领域上预计将更多、更大和更广，其示范和带动效应也将更为明显，预期将助推更多PPP项目落地。 PPP将推升环保行业景气度，加速落地有望带来高业绩弹性 环保PPP项目占比大，需求加快释放。6月末，入库环保类（包括生态建设和环境保护、水务、垃圾处理等）PPP项目数量和投资额分别为1，982个和8，841亿元，占全部入库PPP项目相应比例分别为21.3%和8.3%，其在19个一级行业中分别排在第1位和第4位;而在财政部的前两批示范项目中，环保类项目在数量及投资额上同样均占优。另外，相比1季度末，环保类项目在数量及投资额方面分别增加17.8%和3.2%，增速明显。根据环保部规划院测算，“十三五”期间，环保总投资或将超过17万亿元，行业发展潜力巨大。而伴随PPP模式的持续发力，环保订单有望加速释放，并将进一步推升行业景气度。根据我们对入库项目的统计，单个环保类PPP项目平均投资额高达4.5亿，PPP项目的加速落地，将为相关环保企业带来高业绩弹性，环保板块估值也有望因此提升。 投资建议从PPP项目生命周期及业绩兑现的角度，具备工程总承包实力的相关个股有望优先受益，建议关注拥有产业链一体化综合优势企业，优选低估值、业绩确定性高的PPP龙头个股，以及基本面向好、PPP订单储备充裕、具有高业绩弹性潜力的个股，推荐碧水源、高能环境和京蓝科技。另一方面，后续随着PPP项目的陆续投运，运营类公司盈利增长有望不断提升，建议关注资金实力雄厚、项目承接实力强、运营管理水平高的企业，推荐江南水务和兴蓉环境。 风险提示 1）PPP项目落地不及预期。 |
