轻工制造行业周报：宜华落实私有化案，海鸥推进整装卫浴
上周大盘延续震荡回调走势，轻工制造板块总体表现略逊于大盘（造纸>家用轻工>包装印刷）。我们的推荐组合中，宜华生活和太阳纸业表现强劲，分别位列相关子行业涨幅前五。从7月家具制造行业盈利数据来看，行业实现营收4，500亿，累计增速达7.49%。作为房地产后周期性行业的家居板块，受益上半年住宅商品房销售回暖的态势料将持续。上周宜华生活公布重大资产重组最新进展，收购华达利案已经获得新加坡法院批准，法院庭令在完成新加坡会计与公司管理局备案后《收购协议》即生效。鉴于1）华达利主要原材料牛皮自2015年初以来价格持续下跌，累计跌幅超过40%;2）人民币贬值有利华达利海外销售;以及3）加入宜华Y+生态圈将有力促进中国市场业务等因素，我们预计华达利的业绩承诺有望被大幅超过，本周继续推荐宜华生活。上周，我们梳理了进入2016年以后，江西、湖南、浙江和江苏等省市，落实国家有关规划，分别出台有关装配式建筑的政策，我们强烈看好受益于装配式建筑和一体化装修推广的整装卫浴行业，继续推荐携高端卫浴品牌代工经验，高起点进军定制整装卫浴蓝海市场的海鸥卫浴。家居行业，我们持续推荐业绩增长确定的定制家具龙头索菲亚。本周造纸子行业走势明显强于大势，主要由于上游初级原材料溶解浆涨价和部分成品纸延续提价趋势。我们认为，溶解浆涨价趋势还将延续，但随着G20召开，限产预期逐渐落地，成品纸提价空间将有所限制。此外，木浆价格也停止下跌出现反弹苗头。因此溶解浆提价或将是造纸板块的新驱动，我们推荐溶解浆收入大幅提升的制造龙头太阳纸业，和生活用纸需求与产能并驾齐驱的中顺柔洁。同时，我们看好拥有知名自主品牌，“教育包”市场空间广阔，产业延伸文化和教育明确的益智玩具制造龙头邦宝益智。主题方面，我们建议关注受益彩票无纸化解禁预期的鸿博股份和天音控股，国企改革主题我们继续推荐冠豪高新和珠江钢琴。 家用轻工行业重点推荐海鸥卫浴（全球知名高档卫浴产品的制造供应商;与日本松下合作，进军定制整装卫浴蓝海市场）、宜华生活（自主出口品牌，产业链完善，私有化华达利，进一步补足产品布局和海外市场;“Y+生态系统”，打造“互联网+泛家居”最完整闭环，实现资源融合与协同，股权投资增值空间大;员工持股计划、定增控股股东，保障公司长期成长。控股股东出手增持，显示对公司长期价值的认可和维护）、索菲亚（推进“大家居”战略，满足客户“全屋定制”需求;线下渠道扩张及下沉、线上多维度推进O2O;非公开发行募投项目将进一步强化定制家具业务竞争优势;“员工+经销商”持股计划，彰显中长期发展信心）和邦宝益智（塑胶积木类益智玩具中国领先品牌，独特的“教具-教材-师资培训”营销模式进军幼儿园教玩具市场;IPO募投项目将有效解决公司产能瓶颈问题，恢复业务较快发展;向教育和文化领域进行产业延伸方向明确）。 包装印刷行业重点推荐鸿博股份（彩票印制龙头;A股最早布局无纸化售彩和彩票系统和游戏研发;非公发发行取得批文，募投项目将增强在彩票主业，尤其是彩票游戏研发业务的竞争优势）。 造纸行业重点推荐冠豪高新（受益“营改增”全面推开带来增值税专票和普票快速增长;发票服务和彩票无纸化产业延伸值得期待;中国诚通央企改革平台资本运作）、太阳纸业（溶解浆持续涨价，业绩弹性大）和中顺洁柔（营销变革带来收入增长，产能利用率提升改善毛利水平）。 |
