中百集团(000759)2016年半年报点评:费用上升拖累净利 关注业务变革效果
中百集团发布2016年度中报 中百集团2016H1共实现营业收入80.23亿元，同比下降6.77%，归母净利润为-0.62亿元，同比下降387.43%。扣非归母净利润为-0.82亿元，同比下降1821.32%。经营活动产生的现金流量净额为3.5亿，同比增长58.17%。公司业绩与此前公告一致。 毛利端有所改善，销售费用上涨拖累净利 分业务看，超市实现营业收入74.62亿元，同比减少7.63%，百货实现营业收入5.72亿元，同比减少11.69%。毛利端看，超市毛利率20.03%，同比增长1.07%，百货毛利率25.24%，同比增长2.64%，毛利率有所改善。公司2016H1净利下滑主要系销售费用中人工、租金费用等刚性上涨所致，上半年销售费用为13.91亿，同比增长10.79%。 聚焦"生鲜+便利店"，积极推进业务变革 在宏观经济持续低迷，大卖场受电商持续冲击的环境下，公司引入合作伙伴，积极推进业务变革，聚焦"生鲜+便利店"，努力提高公司竞争力。2月公司成为罗森便利店在湖北省唯一指定经营许可人，积极通过直营、加盟等模式探寻便利店服务。3月公司引入第二大股东永辉超市23人运营团队，以提升公司生鲜销售占比及获利能力。8月公司拟与武商联等公司签署产业基金有限合伙协议，围绕公司产业链上下游整合优质资源，积极推动公司便利店、中央大厨房等业务快速发展。我们认为公司变革方向符合行业发展趋势，建议积极关注变革效果。 维持"增持"评级 预计2016-2018年公司收入分别为167.46亿元、172.48亿元、180.24亿元，归母净利分别为0.29亿元、0.64亿元、1.17亿元。在消费整体低迷，电商持续冲击的大环境下，公司聚焦"生鲜+便利店"，积极推进业务变革，符合行业发展方向。维持公司"增持"评级。 风险提示：宏观经济严重不景气，变革进度低于预期。 |
