西安饮食(000721)2016年半年报点评:餐饮业务企暖回升 品牌口碑保障未来
投资要点： 业绩表现符合预期，增持。①2016 年H1餐饮业务企暖回升，净利润受益资产处臵利得大幅提升；②提升菜品质量，加大宣传力度，持续探索电商新模式，拓宽销售渠道；③考虑到资产处臵带来的非经常性利得，上调2016-2017 年EPS 至0.05/0.06 元（+0.04/0.04 元），维持此前7.5xPS 的估值假设，上调目标价至11.49 元，增持。 业绩简述：公司2016 年H1 营收2.51 亿元/+5.07%，归母利润2088万元/+676.76%，扣非净利-1128 万元/-11.02%，EPS0.04 元。 餐饮主业回暖，线上销售大幅提升。①公司加大菜品创新力度与门店宣传力度，拓展线上销售，餐饮主业营收（1.99 亿元/+5.66%），企稳回升；新开小型连锁店45 家，扩大品牌影响力；②改良产品质量，改变营销策略，巩固节令性产品（实现收入同比增长24.94%）；食品生产行业营收1714 万元/-18.8%，毛利率18.63%/+3.03%；但成本端上升致综合毛利率下滑0.93pct 至37.89%；③流动资产处臵损益使净利润增加4246 万元；期间费用率38.84%/+1.01pct，其中销售费用率31.53%/+0.78pct，利率因素导致财务费用率0.91%/+1.04pct。 加大老字号宣传，着力营销整合。①公司11 家特色品牌被授"中华老字号"，品牌影响力不断提升；②拓展营销渠道、模式，搭建线上销售平台，着力自媒体宣传，已初见成效；③整合同业资源，开展多元化经营，深入培训、旅游、教育产业。 风险提示：节令性产品对公司业绩影响不确定；餐饮市场竞争加剧 |
