QFII重仓概念股上海机场(600009)内外部改善明显 国际线领跑增速
上海机场公布2016 年6 月经营数据。6 月旅客吞吐量540.40 万人次，同比增加13.44%，其中国内线同比增加8.76%，国际线同比增长21.83%；实现飞机起降38,671 架次，同比增长9.02%，其中国内航线同比增加5.71%，国际航线同比增长15.77%；货邮吞吐量28.01 万吨，同比增加6.3%。 浦东机场接连数月受罚，但对生产量影响不大。浦东机场因3、4 月航班正常率不达标及5 月26 日机场非法入侵控制区事件，将至少连续3 个月受到民航局停止受理国内加班、包机和新增航线航班申请的处罚。虽然临时性时刻申请被迫暂停，但从6 月经营数据来看，对月度生产量影响不明显。6 月浦东机场飞机起降架次同比增长9.02%，旅客吞吐量同比增长13.44%，货邮吞吐量同比增长6.3%，除飞机起降架次环比下降3%之外，其他经营数据环比基本持平。 出境游维持高景气，国际线继续领跑增速。运营数据拆分来看，客运需求国际线表现超过国内线。其中，国际线旅客吞吐量增速为21.83%，高于国内线超13 个百分点，环比增4 个百分点。国内线增速不及国际线，但增速较上月上升超3 个百分点。从数据来看，出境游的持续火爆带动国际线表现亮眼，暑假来临，预计国际线高景气度格局将延续。上海迪士尼乐园于6 月16 日正式开园，但受6 月底以来华东地区雨水较多影响，对于国内线带动幅度较小。受宏观经济增速放缓的影响，本月反映货运需求的货邮吞吐量数据环比持平，其增速远低于旅客吞吐量增速。 内外部改善明显，多重利好保障公司业绩高增长。1）浦东机场T1 航站楼改造竣工将带来非航面积增加。2）虹桥、北京、广州机场产能饱和，而目前浦东机场尖峰小时起降架次的产能利用率仅为82%左右，低于行业平均水平，分流风险减少。3）迪士尼开业带来游客增量需求，受益于虹桥需求溢出，长期利好浦东机场。4）出境游长期维持高景气，浦东机场国际线占比提升，由于国际航班起降费高于国内线，有利于公司收入增加。 投资建议。我们预计公司2016-17 年的EPS 分别为1.49 元、1.70 元。参考国内机场股2016 年平均估值水平为18 倍，公司是国内机场领军企业，我们看好其长期增长，给予公司25 倍PE，对应目标价37.25 元，维持“增持”评级。 风险提示：人民币汇率大幅波动，油价快速下跌，突发事件。 |
