QFII重仓概念股汇川技术(300124)2015年年报点评:多方布局将支撑未来业绩增长
业绩基本符合预期 2015 年：收入增长23.5%至27.7 亿元，归母净利润增长21.5%至8.09 亿元，基本符合预期；利润分配预案：每10 股派现5 元（含税）、以资本公积金转增10 股。 发展趋势 传统设备制造业务实现稳定增长。报告期内，公司变频器实现收入达到14 亿，同比增长4.5%，实现稳定增长，其中通用变频器实现收入5.05 亿，增速超过10%，源于公司坚持行业营销和大客户拓展原则，在空压机、起重设备、塑料机械、金属制品等行业取得较快增长；电梯一体机实现收入8.97 亿，略微增长，源于公司海外市场、电梯电气大配套、跨国企业等业务取得较好进展。 新能源汽车电机控制器保持高增长，一季度存骗补影响，未来有望继续保持高增长。报告期内，公司新能源汽车电机控制器订单突破8 亿元，收入达到6.42 亿元，同比增长超100%，保持高增长：新能源客车集成式电机控制器产品是最大贡献者，纯电动物流车也成功地抓住市场机会，共实现近一万套的配套订单，新能源乘用车电机控制器产品在多家乘用车厂实现试机或销售，充电机产品也进入部分客车厂供应体系；一季度电机控制器增速放缓，源于新能源车查骗补影响，预计4 月底左右查骗补将尘埃落定，利于龙头企业提升市场份额，新能源车仍是未来发展方向，行业未来仍将保持高增长，预计未来电机控制器将继续保持高增长。 新兴自动化装备业务实现较快增长。公司坚持“核心部件+工艺方案”的经营策略，利用通用伺服+PLC+总线技术综合解决方案，在3C 生产制造、锂电设备、LED 设备、机器人/机械手等领域取得突破，取得快速增长，其中通用伺服实现收入1.97 亿，增长50%以上，工业视觉系统订单超过2000 万，在缺陷检测领域确定了领先的市场地位。 轨道交通16 年全年并表，贡献较多业绩增量。公司通过收购江苏经纬股权进入轨道交通领域，15 年江苏经纬处于经营拓展阶段，仅实现销售收入6501万元，尚未形成规模，同时成本费用较高，因此仅实现449 万元微利，目前江苏经纬在手订单超6 亿元，同时16 年全年并表，预计16 年收入有望达到2 亿以上，贡献较多业绩增量。 盈利预测 鉴于公司业务结构有所调整，我们调整2016 年收入、净利润预测+5%、-2%至35.2、10.3 亿元，调整2017 年收入、净利润预测+7%、-2%至43.4、12.7 亿元。 估值与建议 维持推荐评级，16~17 年P/E 分别为30X 和25X，维持目标价为46.55 元，对应2016 年P/E 为36X，目前估值处于历史估值较低水平，维持“推荐”。 风险 房地产投资持续下滑；新产品市场开拓不利。 |
