QFII重仓概念股北新建材(000786)2016年半年报点评:盈利能力进一步提升
报告期内公司实现营收36.20 亿元，同比微降0.47%；归属净利4.59 亿元，同比+20.07% ； 彰显龙头本色，盈利表现持续改善 公司Q2 营收同比-1.89%，主要是价格同比下降，上半年地产景气回暖，带动需求复苏，估计公司销量保持10%左右增长。公司Q2 归属净利同比+19%，公司盈利表现进一步持续改善，主要得益于原材料价格下跌及公司规模成本优势，公司H1 毛利率34.42%，同比+5pct，Q2 毛利率38%，同比+6.6pct，是09 年以来历史最高。期间费用率方面，管理费用率、销售费用率分别提升2pct、0.2pct；财务费用率下降1.4pct。同时美国诉讼费用同比下降，负面影响在进一步减小，扣除相关费用后公司上半年归属净利同比+17%。 产能继续扩张，石膏板市场份额持续提升 目前公司石膏板总产能20 亿平米，在建石膏板产能已超过4 亿平米， 25亿平米的全国产能布局已基本完成，产能扩张继续稳步推进。公司作为行业龙头，规模成本优势突出，有利于在部分市场采取低价策略逆势抢占市场，龙牌和泰山牌合计占市场50%以上份额，长期来看，未来公司石膏板的市场占有率将继续提升 收购泰山少数股权进展顺利，国企改革标兵 收购泰山剩余35%股权进展顺利，并承诺1 亿股回购。收购完成后泰山核心团队持股11.24%，后续在引入民资、激励机制改革方面有望实现新突破。 投资建议：维持买入评级：公司在石膏板行业内已是绝对龙头，竞争优势明显，目前市场占有率接近50%；随着公司全国产能布局稳步推进，公司市占率有望进一步提升；同时作为中国建材集团内首批混改试点企业，未来其潜力将进一步激发；预计公司2016-2018 年EPS 为0.79、0.90、1.00元，维持"买入"评级。 风险提示：下游需求持续大幅恶化。 |
