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机会早知道:PVC价格不断上调 行业景气度回升(概念股)

2016-8-9 09:23| 发布者: adminpxl| 查看: 12139| 评论: 0

摘要:   继6月和7月分别上涨3.5%和3.22%后,8月PVC市场再次迎来一轮涨价潮,不论是电石法还是乙烯法市场,各地企业PVC出厂报盘不断上调。继新疆天业(13.52 -0.37%,买入)糊树脂出库自提上调至7500元/吨左右,宁夏英力特(1 ...
氯碱化工(600618)调研简报:氯碱行业低谷 公司优化产业布局


                  
    公司主营氯碱系列产品。公司主要生产和销售烧碱、氯及氯制品,以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。现公司主要产品烧碱年生产能力达到72 万吨、液氯65 万吨、二氯乙烷72 万吨、糊状聚氯乙烯树脂6 万吨、特种聚氯乙烯树脂2 万吨、氯化聚氯乙烯树脂1 万吨。2015 年受宏观经济和行业产能过剩等因素的影响,市场继续低迷。2015 年公司实现营收61.7 亿元,同比下降12.04%,实现归母净利润9561.5 万元。2016Q1 实现营收11.2 亿元,同比下降27.21%,归母净利润942.6 万元,同比增长132.28%。
    糊树脂供给收缩,产品价格大幅上涨。公司糊树脂生产主要有混合法和种子乳液法两种生产工艺,广泛应用于涂料行业、建材行业、医用行业等领域,主要用于人造革、地板革、墙纸、玩具和瓶盖等制品。2016 年2 月以来,需求端:春节后国内PVC 糊树脂的市场需求好转;供给端:几家大型的PVC糊树脂生产企业由于各种原因没有开工,天津勃天化工的停车搬迁更是给PVC 糊树脂的价格上涨带来了强大的支撑,PVC 糊树脂市场价格从年初的6700 元/吨上涨至8400 元/吨,上涨幅度达26%。目前公司6 万吨糊树脂装置开工率7-8 成,受益于产品价格的上涨。
    与产业链上下游合作共赢,打造循环经济。公司在上海化学工业园与巴斯夫、拜耳、美国亨斯迈、科思创等国际化工巨头合作,为园区MDI/TDI/PC 等装置提供原料氯和烧碱,并利用乙烯原料,二次用氯,消化副产的氯化氢,生产二氯乙烷,并且原料氯和烧碱等都是通过管道隔墙式供应,即保证供应的稳定性和安全性,又省去物流成本。
    华谊集团核心资产整体上市,公司优化产业布局。2015 年公司控股股东华谊集团实施重组整合,将集团核心优质资产注入双钱股份(现在简称为“华谊集团”),集团的另外两个上市主体是氯碱化工和三爱富, 2016 年5 月10日三爱富发布公告实施重大资产重组,氯碱化工也着力于优化产业布局。公司确定了以上海化工区作为公司发展的主战场,在过去的三年里实施了吴泾基地PVC 停运、转让达凯公司90%股权、天坛公司44%股权、转让集团公司空转地上建构筑物等资产等,公司着眼于长远发展,主动调整、完善产业布局,丰富产品结构,积极发展含氯精细化学品和乙烯基材料,抢占高端化工、精细化工产品的市场份额,增强公司整体盈利能力。
    盈利预测及投资建议。2016 年在PVC 糊树脂价格上涨,氯碱稳定供应园区下游客户的情形下,预计公司2016-2018 年归属母公司净利润分别为1.64/1.82/2.54 亿元,同比增长71.21%/11.19%/39.30%;对应EPS 分别为0.14/0.16/0.22 元,鉴于目前氯碱行业上市公司大都处于亏损状态,无法给与合理的相对估值,而公司市净率稍高于同行业平均水平,因此暂不给予评级。
    风险提示:主营产品价格持续下跌的风险,原材料成本大幅变动的风险。
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