恒大概念股廊坊发展(600149)2016年半年报点评:股权之争升级 值得持续关注
公司公告16H半年报，及近期股东权益变化值得关注。 投资要点： 期待盈利能力薄弱的状况得到大的改变。公司上半年录得营业收入1651万元，同比增长10.94倍，主要是本期贸易及服务业务增加所致，其中贸易收入1171亿元超过2015年全年1081万元的水平，毛利率12.41%；服务收入479万元，毛利率59.60%；而15H同期仅有租赁业务收入51.6万元。但由于贸易收入的毛利较低，且委托贷款利息592万元（15H：一7万元）、及证券投资损失713.55万元，使得最终归属母公司净利润-1429万元（15H：-444万元）。公司大股东从2015年起即明晰公司聚焦廊坊、深耕廊坊的发展战略，对外不断寻求新的项目资源，寻求新发展，希望改善公司主营业务缺失、盈利能力薄弱的状况。公司实际控制人廊坊国资旗下具备一定的优质资源，4月份也启动了重大资产重组程序（已失败终止），市场早有期待公司可能发生的积极变化。 恒大与第一大股东股权之争升级。恒大地产集团4月11/12日购得廊坊发展1902.8万股占比5.005%，首次举牌并成为第二大股东；公司复牌后7月27-29日再增持4.995%总持股达到10%。2次增持均价分别为15.30/14.06元／股总计平均14.68元／股，不排除继续增持的可能。当前大股东廊坊市投资控股集团持股13.50%，根据大股东公告的增持计划，拟在复牌后6个月内共增持0.5-5亿元（已增持60万股、866.66万元，成本14.4元／股】。我们假设成本20元／股则大股东共计可增持约6.46%达到近20%，而恒大若要增持至29.gg%需耗资约15亿元。近期股东大会资料来看，作为廊坊国资旗下唯一上市平台，大股东并不愿意轻易放弃对上市公司的控制权。对于收购标的市值仅74亿元公司，资产规模雄厚的恒大，在公司复牌后的短短几天内便增持公司股份近5%，花上几十亿继续争夺控制权意愿强烈。 16H资产负债率47%、基本无有息负债，市值仅74亿元，股权分散带来股权之争值得关注，未来则关注公司基本面可能因此发生的变化。作为被争夺的壳公司，目前壳价值较盈利预测更具参考价值。建议持续关注股权之争可能带来的价格波动机会。审慎预计16-18年EPS为0.02、0.02、0.02元，维持“推荐”评级。 风险提示：股权之争的不确定性风险，主营业务改善不及预期的风险。 |
